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保利地产2018年中期业绩快报总结

核心内容概述

保利地产（600048）于2018年中期发布了业绩快报，显示公司上半年业绩保持平稳增长，销售表现亮眼，盈利能力稳步提升。分析师倪一琛与周子涵维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司当前市价为11.17元，市值约为132.46亿元，流通市值为131.09亿元。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年实现营业收入598.7亿元，同比增长9.9%。
• 归属于上市公司股东的净利润为64.9亿元，同比增长14.9%。
• 每股收益（EPS）为0.55元，净利润率持续提升。

2. 销售增长显著

• 上半年销售额达2153亿元，同比增长46.9%。
• 6月单月销售额602亿元，同比增长58%，创历史新高。
• 公司保持积极推盘策略，上半年累计新推2170亿元，同比增长60%。
• 6月新推盘去化率维持在73%的高位，全年销售目标有望突破4000亿元。

3. 盈利能力增强

• 结算毛利率逐步回升，推动净利增速高于营收增速。
• 营业利润率同比扩大2.3个百分点至20.8%。
• 净利润率持续提升，2018年预计为29.1%，2019年预计为27.4%。

4. 拿地与融资策略

• 2018年上半年新增项目建面1508万平方米，总地价967亿元，占销售面积和销售额的比重分别为104%和45%。
• 拿地结构优化，三线、四线城市拓展金额占比分别为31%和14.9%，同比分别缩小7和扩大7.9个百分点。
• 融资成本低，存量有息负债融资成本为4.86%，处于行业最低水平之一。
• 多元融资渠道，包括发行中票（利率4.88%、4.6%）等低成本融资方式。
• 信托等非标融资依赖度较低，非银借款占比仅16%，银行借款和债券占比达84%。

5. 激励机制与两翼业务发展

• 2017年12月启动项目跟投机制，与股权激励结合，提升员工积极性。
• 跟投上限为项目资金的10%，处于国企较高水平。
• 两翼业务（房地产基金、物业管理、商业运营）发展迅速：
  • 房地产基金：管理规模达785亿元，信保基金637亿元，连续6年入选“房地产基金前10强”。
  • 物业管理：保利物业登陆新三板，2017年合同在管面积1.74亿平方米，同比增长44.75%。
  • 商业运营：在管商业面积达160万平方米，全年营收超10亿元。

关键财务数据

投资评级与预测

• 盈利预测：预计2018年和2019年每股收益分别为1.7元和2.17元。
• 估值：对应2018年PE为6.6倍，2019年PE为5.2倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 公司业绩增长不及预期。
• 房地产调控深化导致销售不达预期。
• 市场环境变化可能影响融资成本与资金链安全。

行业与市场对比

• 公司股价表现与行业及市场走势对比图显示，公司股价具备一定的抗跌性。
• 作为央企地产龙头，公司在行业下行周期中仍具备较强的盈利能力和市场地位。

总结

保利地产2018年中期业绩表现稳健，销售增长显著，盈利能力和运营效率持续提升。公司积极拓展三四线城市，保持稳健的拿地策略，融资成本低、渠道多元，具备较强的抗风险能力。同时，公司通过激励机制升级和两翼业务发展，增强了整体竞争力。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，具备投资价值。