20210511-兴业证券-保利地产-600048.SH-保利地产4月销售点评_销售保持增长_融资优势明显_3页_663kb

保利地产4月销售及财务分析总结

核心内容概述

本报告分析了保利地产2021年4月的销售及拿地情况，并结合公司财务数据，评估其经营状况和投资价值。整体来看，保利地产在销售和融资方面表现稳健，具备较强的市场竞争力和财务安全性。

销售表现

• 4月销售数据：

  • 签约面积：330.9万平方米，同比增长35.6%
  • 合同销售金额：512.0亿元，同比增长36.2%
  • 销售均价：15473.1元/平方米，同比增长0.4%

• 1-4月累计销售数据：

  • 签约面积：1049.2万平方米，同比增长42.9%
  • 签约金额：1754.8亿元，同比增长61.6%
  • 销售均价：16726.3元/平方米，同比增长13.1%

销售表现保持增长，且均价稳步提升，显示公司产品竞争力和市场地位持续增强。

拿地情况

• 4月新增项目：

  • 15个项目，计容建筑面积251.6万平方米，权益建筑面积194.5万平方米
  • 拿地金额115.7亿元，权益拿地金额81.5亿元
  • 拿地均价4599.5元/平方米

• 1-4月累计拿地情况：

  • 拿地金额568.1亿元，拿地总建面1062.1万平方米
  • 拿地均价5348.9元/平方米，较2020年同期下降7.4个百分点

• 拿地城市分布：

  • 二三线城市为主要布局区域，4月拿地金额中，二线占比53.1%，三四线占比46.9%
  • 拿地金额占比高的城市包括：石家庄（16.3%）、金华（13.5%）、汕尾（12.0%）、南京（11.3%）

拿地策略稳健，聚焦核心城市，土储质量较高。

融资优势

• 三道红线达标情况：
  • 截至2021Q1，扣除预收账款后资产负债率68.84%
  • 净负债率69.64%
  • 现金短债比1.81

公司财务结构健康，符合监管要求，具备较强的偿债能力。

• 融资成本：
  • 2020年有息负债综合融资成本为4.77%，较2019年下降0.18个百分点
  • 2021年3月公司债发行利率3.65%、3.90%
  • 2021年4月中期票据利率3.55%

融资成本持续保持在较低水平，具有明显的融资优势。

投资建议

• 盈利预测：

  • 2021-2022年EPS分别为2.54元和2.67元
  • 2021年5月10日收盘价对应的PE为5.4倍和5.1倍

• 评级：

  • 维持“买入”评级

公司销售稳健增长，融资成本低，财务安全性高，未来盈利潜力较大。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债及权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 政策风险：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆，可能对房地产销售产生负面影响。

总结

保利地产在2021年4月销售保持增长，签约面积和金额均实现双升，且销售均价略有提升。公司拿地策略稳健，主要布局二三线城市，土储质量优良。财务结构健康，三道红线持续达标，融资成本保持低位，具备较强的市场竞争力和财务安全性。基于其稳健的经营表现和良好的财务指标，分析师维持“买入”评级。