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保利地产3月销售与拿地点评总结

核心内容概述

本报告总结了保利地产2021年3月的销售和拿地情况，同时提供了公司财务数据和投资建议。分析师认为，保利地产在销售和融资方面表现稳健，具备较强的市场竞争力和投资价值。

主要观点

• 销售表现良好：
  2021年3月，保利地产实现签约面积300.2万平方米，同比增加49.1%；签约金额492.1亿元，同比增加79.9%。销售均价16389.6元/平方米，同比增加20.6%。
  2021年1-3月累计签约面积718.2万平方米，同比增长46.5%；签约金额1242.8亿元，同比增长75.0%。销售均价17303.7元/平方米，同比增加19.4%。

• 拿地稳健，聚焦核心城市：
  3月新增8个开发项目，计容建筑面积207.5万方，权益建面126.2万方，拿地金额127.4亿元，权益拿地金额70.5亿元。
  拿地均价6138.8元/平方米，占销售金额比重25.9%。
  1-3月累计拿地金额452.4亿元，拿地总建面810.5万方，拿地均价5581.6元/平方米，占销售金额比重36.4%。
  拿地城市分布中，一线城市占比48.1%，二线城市占比33.8%，三四线城市占比18.3%。重点城市包括北京（48.1%）、兰州（19.7%）、乌鲁木齐（10.5%）、包头（7.7%）。

• 融资优势明显：
  截至三季度末，公司扣除预收账款后的资产负债率为65.61%，净负债率71%，现金短债比1.91，符合“三条红线”要求。
  2021年上半年有息负债综合融资成本约4.84%，较2019年下降0.11个百分点。
  3月发行公司债利率分别为3.65%和3.90%，中期票据利率为3.63%，融资成本保持低位。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • 销售保持增长，1-3月签约面积和金额均实现显著增长。
  • 融资成本低，综合融资成本持续下降，财务结构稳健。
  • 土储优质，拿地聚焦核心一二线城市，土地资源价值高。
  • 2020-2021年EPS分别为2.42元和2.70元，对应PE分别为5.9倍和5.2倍，估值合理。

风险提示

• 政策风险：大幅收紧消费贷、按揭等居民杠杆可能对房地产销售和融资造成影响。
• 市场波动风险：房地产行业受宏观经济和政策调控影响较大，存在市场波动风险。
• 利率风险：融资成本可能随市场利率变化而波动，影响公司盈利能力。
• 流动性风险：尽管短期偿债能力较强，但需关注长期资金链的稳定性。

结论

保利地产在2021年3月销售和拿地表现稳健，聚焦核心城市布局，融资成本低，财务结构健康，具备较强的市场竞争力和投资价值。分析师建议维持“买入”评级，但需关注政策调控和市场波动带来的潜在风险。