家电行业2023年三季报总结：外销增长亮眼，盈利持续向好-20231104-西南证券-21页_2mb

家电行业2023年前三季度总结

核心内容概述

2023年前三季度，家电行业整体营收实现10223.9亿元，同比增长7.4%；归母净利润达到817.8亿元，同比增长12.6%。其中，第三季度家电行业营收3466.8亿元，同比增长8.3%；归母净利润285.4亿元，同比增长13.6%。行业整体呈现内外销需求分化，盈利持续改善的趋势。

主要观点

• 外销显著改善：海外市场需求回暖，品牌商和零售商补货节奏加快，推动外销增长，尤其是白电板块，外销增速亮眼。
• 龙头经营稳健：美的集团、海尔智家、格力电器等龙头企业在降本增效、产品结构升级及运营效率提升的背景下，盈利持续改善。
• 厨电需求平淡：受到新房销售影响，厨电行业整体销售表现较为平淡，但龙头公司通过多元化布局实现了稳健增长。
• 小家电竞争加剧：行业竞争加剧，部分企业盈利承压，但海外市场需求回暖带动收入修复，部分公司业绩扭亏向好。
• 投资价值凸显：当前家电板块估值处于历史较低水平，投资性价比高，重点推荐龙头公司及具备增长潜力的新兴品牌。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2023年前三季度家电行业营收10223.9亿元，同比增长7.4%。
• 净利润：2023年前三季度家电行业归母净利润817.8亿元，同比增长12.6%。
• 外销：2023年Q3外销增速加快，尤其是白电板块，外销量同比增长21.1%。
• 汇率与原材料：人民币汇率低位运行，增厚外销盈利；原材料价格回落趋缓，对盈利改善贡献有限。

白电板块

• 营收与利润：2023年前三季度白电营收7340.2亿元，同比增长7.8%；归母净利润640.3亿元，同比增长14.9%。
• 增长动力：产品结构升级、运营效率提升及汇率因素推动盈利修复。
• 重点公司：
  • 美的集团：营收2923.8亿元，同比增长7.6%；归母净利润277.2亿元，同比增长13.3%。
  • 海尔智家：营收1986.6亿元，同比增长7.5%；归母净利润131.5亿元，同比增长12.7%。
  • 格力电器：营收1558.1亿元，同比增长5%；归母净利润200.9亿元，同比增长9.8%。
  • 海信家电：营收持续增长，盈利改善明显。

厨电板块

• 营收与利润：2023年前三季度厨电营收211.8亿元，同比减少0.5%；归母净利润31.9亿元，同比增长7.7%。
• 市场表现：传统分体烟灶需求稳定，集成灶渗透率增长放缓；洗碗机等新兴产品表现较好。
• 重点公司：
  • 老板电器：营收79.33亿元，同比增长9.62%；归母净利润13.73亿元，同比增长11.31%。
  • 亿田智能：营收9.44亿元，同比增长-1.93%；归母净利润1.75亿元，同比增长8.76%。
  • 火星人：营收15.71亿元，同比增长-4.32%；归母净利润2.23亿元，同比增长1.70%。

小家电板块

• 营收与利润：2023年前三季度小家电营收816.9亿元，同比减少0.4%；归母净利润74.4亿元，同比减少9.9%。
• 市场表现：海外市场需求回暖，带动收入修复；但行业竞争加剧，费用投放增多，导致盈利承压。
• 重点公司：
  • 苏泊尔：营收153.67亿元，同比增长2.58%；归母净利润13.62亿元，同比增长4.07%。
  • 石头科技：营收增长显著，归母净利润同比大幅增长，全球市场份额优化。
  • 倍轻松：经营环比改善，业绩扭亏向好。

重点推荐标的

风险提示

• 人民币汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 终端需求恢复不及预期风险

附录信息

• 行业总市值：14,690.52亿元
• 流通市值：10,078.04亿元
• 行业市盈率TTM：12.4
• 沪深300市盈率TTM：11.2

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