20231108-华创证券-家电行业2023年三季报综述_外销如期向好_板块估值低位迎布局良机_17页_1mb

家电行业2023年三季报综述总结

资金面概述

• 2023年Q3，中信家电板块累计下跌28%，跑赢沪深300指数12个百分点，估值自7月以来下行63%，当前PE约为154倍，低于历史均值，具备配置价值。
• 板块内个股分化明显：石头科技涨幅294%，白电龙头如美的集团、海尔智家稳健增长，部分公司如海容冷链、萤石网络业绩超预期。
• 主要驱动因素包括外销企稳、汇率贬值和地产政策预期。

财务面分析

• 各子板块Q3收入均正增长：白电同比增长8%，小家电9%，厨电7%。
• 利润表现：原材料下降和汇率利好推动白电、厨电利润同比增长14%，但小家电和黑电利润承压。
• 关键公司业绩：石头科技收入增长576%，归母净利润1604%；海信家电增长173%和1065%，海容冷链增长148%和291%。

基本面动态

• 外销拉动增长：家电出口增速修复明显，白电外销增速转正，支撑整体表现。
• 细分领域：
  • 白电：销量平稳，空调增速放缓，冰箱、洗衣机高增长。
  • 厨电：烟灶需求修复，集成灶需求承压，均价下降。
  • 清洁电器：国内需求平淡，价格竞争激烈，石头科技表现优于行业。
  • 小家电：品类分化，养生壶、吹风机等高增长，整体消费疲软。
  • 两轮车：需求平稳，份额加速集中，雅迪控股、九号公司值得关注。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本波动、终端需求不及预期。

投资策略

• 推荐布局：海外修复中的石头科技、海容冷链，以及白电龙头美的集团、海尔智家，两轮车龙头雅迪控股。
• 关注安克创新等具备外销优势和改革潜力的公司，避免高估值个股。