20150812-光大证券-旅游_行业周报-震荡市中_对旅游板块均衡配置_攻守兼备_11页_783kb

震荡市中，对旅游板块均衡配置，攻守兼备

核心内容

在震荡市场环境下，旅游板块整体表现承压，但部分公司展现出较强的抗跌能力。近两周（7月27日-8月7日），申万休闲旅游指数下跌7.56%，重点公司下跌3.67%。然而，从7月9日至8月7日，旅游板块呈现强劲反弹，尤其是重点公司涨幅达35%。市场情绪逐渐企稳，投资者恐慌情绪有所缓解。

主要观点

• 均衡配置，攻守兼备：建议投资者在市场调整时，逢低吸纳增长确定性强的白马成长股，同时适度跟随市场热点主题进行波段操作。
• 关注国企改革：作为年内最大主题，国企改革可能在下半年加速推进，相关公司如中国国旅、桂林旅游值得关注。
• 重视估值较低的白马成长股：包括中国国旅、中青旅、黄山旅游、峨眉山A等，估值均在35倍以下，具备长期投资价值。
• 配置民营活力“三大马车”：腾邦国际、众信旅游和宋城演艺，因其在竞争性市场中具备灵活性和进攻性，可博取短期弹性收益。
• 关注迪士尼概念：锦江股份、中青旅、宋城演艺等有望在迪士尼开园后受益。

关键信息

板块表现与估值

• 近两周，上证综指下跌8.03%，申万休闲旅游指数下跌7.56%。
• 近一个月，申万休闲旅游指数上涨18.82%，重点公司上涨35%。
• 板块估值从7月8日的50倍提升至7月23日的63倍，后回落至59倍，泡沫有所挤压。

重点公司动态

• 锦江股份：拟收购维也纳酒店80%股份，已胜出竞标，有望成为最大酒店集团之一。
• 众信旅游：投资澳新运营商“行天下”，与华谊兄弟合作打造旅游V2O模式，收购魅力假期，布局中游产业链。
• 宋城演艺：完成对六间房的收购，拟设立30亿元TMT产业投资基金，上半年营收和净利润同比大幅增长。
• 峨眉山A：高铁通车带动客流增长，打造柳江古镇药师佛文化养生休闲园。
• 凯撒旅游：签约北欧旅游局，推出包机直航产品，拓展出境游市场。
• 长白山、西藏旅游、大东海A：股价表现较好，涨幅分别为20.66%、19.11%、16.82%。

行业动态

• 入境游热度不减：2015年上半年来华入境人数同比增长4.9%，美国成为北京入境游最大客源国。
• 主题公园市场饱和：内地主题公园市场已趋于饱和，部分项目面临困境。
• 体育+旅游成为新蓝海：体育旅游产品如马拉松、滑雪、徒步等逐渐成为旅行社的主打产品。
• 游学市场持续升温：定制游学项目成为新宠，赴美游学人数有望突破10万。
• 在线旅游平台布局加速：携程联合同程、途牛开拓出境游市场；去哪儿接入ATPCO运价数据，全面布局国际机票市场；美团收购酷讯，成为国内第二大在线酒店平台。

投资主线

1. 国企改革：关注中国国旅、桂林旅游等，预计下半年改革将加速推进。
2. 业绩确定性与估值优势：重点关注中国国旅、中青旅、黄山旅游、峨眉山A等。
3. 民营活力“三大马车”：配置腾邦国际、众信旅游、宋城演艺，博取市场弹性。
4. 迪士尼概念：关注锦江股份、中青旅、宋城演艺等，预期受益于迪士尼开园后的旅游需求。

附表信息

重点公司公告

• 锦江股份：发布利润分配、重大资产重组进展公告。
• 长白山：发布股票交易异常波动公告。
• 西藏旅游：发布复牌公告及权益变动报告书。
• 宋城演艺：发布银行借款、TMT产业基金设立、六间房股权过户、半年度报告等。
• 众信旅游：设立小额贷款公司，完成对北京周游天下的收购。
• 峨眉山A：发行中期票据，实际控制人变更。
• 桂林旅游：召开临时股东大会，发布深交所监管函回复公告。
• 中青旅：发布半年度报告，为控股子公司提供担保。
• 黄山旅游：开设募集资金专项账户。

股东大会汇总

• 宋城演艺：召开2015年第二次临时股东大会，时间为2015年8月21日，地点为杭州市之江路148号。
• 桂林旅游：召开2015年第二次临时股东大会，时间为2015年8月26日，地点为桂林市翠竹路27-2号。

估值方法与分析师声明

• 本报告采用多种估值方法及模型，但存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：本报告观点基于分析师个人判断，不与报酬直接相关。
• 分析师介绍：谢宁铃，光大证券旅游行业研究员，具备丰富的行业研究经验。

风险提示

• 投资者应充分了解投资风险，作出投资决策前应咨询专业人士。
• 本报告不构成任何投资建议，公司不对投资盈亏承担责任。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类证券公司，具备多种证券业务资质，包括证券经纪、承销保荐、投资咨询等。
• 研究团队：谢宁铃为本报告撰写人，具备多年行业研究经验，覆盖多个领域。

联系方式

• 分析师：谢宁铃，执业证书编号S0930512060002，联系方式：021-22169127，xienl@ebscn.com
• 销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040，总机021-22169999