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2013年二季度债券基金报告总结

核心内容概述

2013年第二季度，债券基金整体表现受到市场流动性紧张和利率上行的影响，业绩下滑。同时，基金规模因新基金发行而增长，但老基金因大规模净赎回而收缩。基金在资产配置和杠杆使用上也进行了调整，以应对市场环境变化。

主要观点

• 基金规模变化：二季度债券基金总规模有所增长，主要由新基金发行带动，尤其是纯债基金。老基金由于赎回压力，规模明显收缩。
• 申购赎回情况：二季度债券基金面临较大净赎回压力，平均净赎回率为15%，其中60%以上的基金出现净赎回。净赎回主要由市场流动性紧张引起，与基金业绩关联较小。
• 业绩表现：二季度债券基金业绩大幅下滑，平均净值增长率为负。纯债基金表现相对较好，仍保持正收益，而一、二级债基因风险资产仓位高而表现较差。
• 资产配置调整：基金普遍减持股票和可转债，增加存款和其他资产配置。纯债基金降低企业债仓位，而一、二级债基则提高企业债仓位并减少可转债持仓。
• 杠杆变动：二季度杠杆率有升有降。封闭式基金和纯债基金主动去杠杆，而一、二级债基由于净赎回被动加杠杆。保本型基金杠杆率上升至历史最高水平。

关键信息

1. 债券市场表现

• 收益率变化：6月流动性危机导致中短期债券收益率大幅上涨，1年期国债和国开行金融债分别上涨80bp和70bp，短融涨幅超过100bp。
• 资产回报：风险资产整体收益率为负，而债券基金仍实现正收益，尤其长久期品种表现较好。
• 可转债表现：二季度可转债收益率为负，基金普遍减持可转债。

2. 基金规模与发行

• 新基金发行：二季度共发行84只债券基金，其中纯债基金占比最高，募集规模达717亿元。
• 基金规模：截至6月底，债券基金总资产规模超过6200亿元，累计净值超过4300亿元。

3. 申购赎回

• 净赎回率：平均净赎回率为15%，60%以上的基金出现净赎回。
• 基金类型差异：一级债基净赎回率较高，二级债基也有较大赎回，但部分基金出现净申购。

4. 业绩归因

• 业绩与资产配置：一、二级债基业绩与股票和可转债仓位负相关，与企业债仓位正相关。纯债基金、保本基金和封闭基金业绩与资产配置相关性较弱。
• 基金类型表现：纯债基金表现最好，保本基金和封闭基金表现较差。

5. 资产配置变化

• 股票与债券：除保本型基金外，其他基金普遍减持股票和债券，增加存款和其他资产仓位。
• 券种配置：可转债和短融遭减持，企业债和金融债持仓增加。前五大重仓债券集中度下降，基金普遍降低可转债持仓，增加金融债持仓。

6. 杠杆变动

• 杠杆率变化：封闭式基金和纯债基金主动去杠杆，杠杆率下降；一、二级债基被动加杠杆，杠杆率上升。
• 杠杆影响因素：4月债券监管和6月资金成本上升导致主动去杠杆，但二级债基因赎回压力被动加杠杆。

附表摘要

8.1 新成立债券基金

• 纯债基金：55只，募集规模达717亿元。
• 保本型基金：17只，募集规模较小。
• 混合债券型基金：一级债基9只，二级债基3只。

8.2 混合二级债基

• 净值增长率：平均为0.08%，部分基金表现较差。
• 杠杆率：平均为1.40，部分基金杠杆率较高。
• 资产配置：企业债仓位较高，可转债和短融仓位较低。

8.3 混合一级债基

• 净值增长率：平均为0.86%，部分基金表现较好。
• 杠杆率：平均为1.43，部分基金杠杆率较高。
• 资产配置：企业债仓位提高，可转债和短融仓位降低。

8.4 纯债基金

• 净值增长率：平均为0.54%，全季保持正收益。
• 杠杆率：平均为1.42，部分基金杠杆率较高。
• 资产配置：企业债和金融债持仓增加，可转债和短融持仓减少。

结论

二季度债券基金面临较大的净赎回压力，业绩整体下滑。基金普遍减持股票和可转债，增加存款和其他资产配置。杠杆率有升有降，封闭式基金和纯债基金主动去杠杆，而一、二级债基被动加杠杆。展望三季度，债券市场可能仍偏弱，建议继续降低债券和股票仓位，增加现金类资产配置，并逐步配置利率和高等级债券。