20180826-东北证券-贸易战阴霾未散_交易情绪降至冰点_10页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月26日，分析了A股市场在贸易战背景下的表现及未来展望。报告指出，市场交易情绪降至冰点，成交额收缩至历史底部水平，为市场磨底提供了支撑。同时，政策面和经济基本面均表现出一定的企稳迹象，为市场带来积极影响。

主要观点

• 市场情绪与成交额：当前A股市场成交额已降至历史低位，交易情绪低迷，但有助于市场进入底部阶段。月均成交额2600亿元被视为A股的长期底部。
• 估值与泡沫：市场估值集中程度达到2009年以来的最高水平，10-15倍市盈率的个股占比超过16%，表明市场泡沫已低于2012年年底。
• 行业表现：成长板块，尤其是计算机行业，表现出较强的上涨趋势，行业成交占比与价格趋势良好配合，值得关注。
• 政策动向：内稳政策持续加码，包括推进西部重大工程建设、MLF操作增加流动性、重启“逆周期因子”以稳定人民币汇率。
• 经济基本面：菜篮子产品和生产资料价格指数上涨，显示经济有一定回暖迹象。商品房成交面积增加，发电集团耗煤量上升，表明部分经济领域活跃。
• 国际环境：中美贸易谈判虽有进展，但核心问题仍有分歧，美方可能继续加税。全球市场普遍上涨，美元指数和美债收益率下跌，显示外部市场相对稳定。

关键信息

1. 国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数：上周上涨，收于105.17。
• 国内重要生产资料价格指数：上涨，收于96.52。
• 移动平均短期无风险利率：上涨至2.68%。
• 企业债信用利差：1年期AAA企业债信用利差下跌，10年期AAA企业债信用利差上升。
• 商品房成交面积：十大城市商品房移动平均成交面积增加。
• 发电集团耗煤量：6大发电集团日均耗煤上涨。

2. 政策面动向

• 国务院会议：李克强总理主持会议，推进西部重大工程建设，重点提及川藏铁路、渝昆铁路等。
• 央行操作：通过MLF操作投放长期流动性，维持1年期MLF利率在3.3%。
• 人民币汇率：重启“逆周期因子”，人民币快速升值，缓解贬值预期。
• 政策调整：银保监会取消中资银行外资持股比例限制，国家市场监管总局取消企业集团核准登记等。

3. 资本市场信息跟踪

• A股整体表现：上周整体上涨，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨2.27%、1.53%、1.10%。
• 市场风格：大盘指数涨幅较大，高市盈率指数表现优于低市盈率指数。
• 行业与主题表现：
  • 涨幅前三：非银金融（5.73%）、银行（4.31%）、食品饮料（3.10%）。
  • 跌幅前三：农林牧渔（-0.68%）、纺织服装（-1.06%）、综合（-1.33%）。
  • 主题涨幅前三：征信指数（4.65%）、西藏振兴指数（3.69%）、区块链指数（3.54%）。
  • 主题跌幅前三：PM2.5指数（-2.09%）、天津自贸区指数（-3.05%）、二胎政策指数（-3.38%）。
• 市场资金：融资买入额增加，融资买入额占A股成交额比值上升至8.07%。平均换手率下降，创业板与上证A股PB、PE之比下降。

4. 国际财经及资本市场跟踪

• 全球市场表现：普遍上涨，道指、纳指、标普500分别上涨0.47%、1.66%、0.86%；富时100、德国DAX、法国CAC40分别上涨0.25%、1.51%、1.64%。
• 美元与美债：美元指数下跌至96.12，10年期美债收益率下跌至2.87%。
• 美国失业数据：初次申请失业金人数上升至21.5万人，持续领取失业金人数为173万人。
• 欧洲经济数据：欧元区7月M3年率预测为4%，德国8月IFO景气指数为101.5。

5. 未来一周展望

• 贸易战影响：中美贸易谈判虽有进展，但核心问题仍未解决，外部不确定性仍与中国经济状态挂钩。
• 经济企稳预期：若内部经济企稳，将有助于缓解外部压力并修复市场悲观预期。
• 投资建议：继续关注周期和成长板块，重点推荐计算机行业。
• 重要经济数据：包括中国7月工业企业利润、美国第二季度GDP、欧元区失业率等，均为未来一周关注重点。

总结

整体来看，A股市场在贸易战阴霾下已进入磨底阶段，交易情绪低迷但支撑市场底部形成。政策面持续发力，流动性增加，人民币升值缓解贬值预期。经济基本面有所回暖，部分行业和主题表现良好。未来需关注内部经济企稳情况及外部贸易摩擦的进一步发展，建议投资者关注成长和周期板块，尤其是计算机行业。