20220314-东吴期货-锌周度策略报告_随市场情绪剧烈波动_后续逐渐回归基本面_34页_9mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容概述

本周锌与铅市场均受到镍价波动影响，整体走势震荡，但逐渐回归基本面。锌价受欧洲能源危机持续影响，供应偏紧，而国内需求恢复缓慢，受疫情影响。铅价则受再生原料供应紧张和传统淡季影响，走势相对平稳，但市场情绪受镍价扰动。

锌市场分析

主要观点

• 行情回顾：锌价受镍价带动剧烈波动，后回归基本面，市场风险较高。
• 供需基本面：
  • 锌精矿供应：北方部分矿山受管控，加工费维持低位，进口矿仍亏损，整体供应偏紧。
  • 国内锌锭供应：周度产量小幅增加，库存有所上升，但累库速度放缓。
  • 出口窗口：理论出口窗口打开，或有实际锌锭流出，保税区库存减少。
• 需求情况：
  • 镀锌消费：仍较弱，企业成品库存压力大。
  • 氧化锌开工率：有所回升，复工复产继续。
  • 消费预期：两会与冬残奥会结束，下游消费或逐步改善，但短期受疫情影响，恢复延迟。
• 价差分析：
  • 沪锌延续平水结构，LME锌0-3由升水转为贴水。
  • 现货贴水随锌价下跌收窄，上海、广东、天津地区贴水均有所改善。
• 行情展望：
  • 关注欧洲天然气价格变化及国内消费恢复情况。
  • 欧洲能源问题未解，冶炼厂持续减产，供应缺口扩大。
  • 国内需求预期向好，但实际改善仍需时间。

铅市场分析

主要观点

• 行情回顾：沪铅受镍价影响宽幅震荡，后回归基本面，短期受再生原料影响。
• 供需基本面：
  • 铅精矿供应：加工费维持低位，北方低温影响生产，进口矿亏损，整体供应偏紧。
  • 原生铅生产：周度产量稳定，原料库存天数维持低位。
  • 再生铅原料：阶段性供应偏紧，下周补库需求增加，可能推高废电瓶价格。
• 需求情况：
  • 铅蓄电池开工率小幅回升，但处于传统淡季，消费疲软。
  • 企业以刚需采购为主，生产积极性不高。
• 价差分析：
  • 沪铅呈现Contango结构，LME铅03贴水扩大。
  • 现货维持贴水，原再价差收窄，短期支撑铅价。
• 行情展望：
  • 持续关注废电瓶供应情况及再生铅原料价格变化。
  • 原生铅供应维稳，再生铅原料偏紧，可能影响价格走势。

关键信息

锌市场

• LME-03 ZN：3827.5元/吨，周跌6.42%。
• SHFE锌主力：25560元/吨，周跌1.20%。
• 国内现货市场：0#锌价格25551元/吨，周跌0.99%。
• 锌精矿加工费：维持低位，北方矿山受管控。
• 保税区库存：减少0.01万吨至1.45万吨。
• 锌锭库存：上期所库存121895吨，周增1.79%；社库28.52万吨，周增0.35%。

铅市场

• LME-03 PB：2296元/吨，周跌6.84%。
• SHFE铅主力：15275元/吨，周跌1.32%。
• 国内现货市场：1#铅价格15118元/吨，周跌1.46%。
• 再生精铅：价格15000元/吨，周跌0.50%。
• 铅精矿加工费：国产TC 1150元/吨，进口TC 85美元/干吨。
• 铅精矿港口库存：三地合计1.8万吨，周增0.3万吨。
• 铅锭库存：上期所库存96445吨，周增13.04%；社库12.22万吨，周增0.83%。

投资策略建议

• 锌：短期锌价受欧洲能源价格影响较大，关注天然气价格走势及国内消费恢复情况。
• 铅：再生原料供应偏紧，下周补库需求可能推高废电瓶价格，关注成本变化及消费淡季影响。

风险提示

• 市场情绪波动大，交易风险较高。
• 国内疫情可能延迟下游消费复苏。
• 欧洲能源价格持续高位，影响冶炼厂利润及供应。