20220925-安信证券-有色金属行业周报_美联储加息工业金属价格承压_Pilbara锂矿拍卖含税成本首次突破50万元_吨_19页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2022年9月25日，有色金属行业整体表现震荡，受海外加息及国内政策影响，不同金属价格走势分化。工业金属受海外宏观压力影响，价格承压，但国内宽松政策对需求端形成支撑，预计震荡运行。能源金属方面，锂价因Pilbara拍卖价格创新高，维持高度景气；镍、钴价格则因供需关系维持稳定或小幅上涨。稀土价格因市场询单热情上涨，但受疫情及新能源汽车带动，整体需求偏弱。贵金属则因美元走强承压，但地缘政治及经济衰退风险或带来支撑。

主要观点

1. 工业金属

• 宏观影响：美联储加息75个基点，美元指数创近20年新高，海外加息持续对工业金属形成压制。
• 国内支撑：国内企业贷款利率降至4.05%，为历史最低，宽松政策刺激下游消费，有利工业金属。
• 供需情况：
  • 铜：供给偏紧（智利罢工、秘鲁减产），需求预期增强（节前备货、基建及新能源汽车），库存持续去库，预计震荡运行。
  • 铝：云南减产扩大，四川复产缓慢，供给承压；下游需求回暖，库存持续去库，基本面支撑良好，预计偏强震荡。
  • 锌：供给压力缓解，消费略有回暖，但整体疲软，预计短期偏弱运行。
  • 铅：供给稳定，需求疲软，库存去库，预计震荡运行。
  • 镍：原生镍过剩，但硫酸镍供应偏紧，需求支撑有限，预计下跌空间较小。
  • 锡：供需整体偏弱，库存去库有限，预计偏弱震荡。

2. 能源金属

• 锂：Pilbara锂矿拍卖价达6988美元/吨，创历史新高，锂价看涨情绪浓厚，电池级碳酸锂与氢氧化锂价格均上涨，预计维持高位。
• 镍：硫酸镍供应偏紧，电解镍价格上涨，原生镍过剩但对终端需求支撑有限，预计短期维持高位。
• 钴：电解钴价格稳定，四氧化钴略有上涨，需求未明显改善，预计维持稳定。

3. 稀土

• 价格表现：氧化镨钕、金属镨钕、氧化镝价格均上涨，市场询单热度上升。
• 需求预期：受新能源汽车带动，磁材需求提升，但整体需求偏弱。
• 行业改革：五矿稀土更名“中国稀土”，标志着稀土行业整合深化，有望提升行业集中度和价值。

4. 贵金属

• 价格表现：COMEX黄金微跌，COMEX白银上涨。
• 宏观影响：美联储加息使美元走强，压制贵金属价格，但经济衰退风险和地缘政治因素或带来支撑。

关键信息

• Pilbara锂矿拍卖价：第9次拍卖价达6988美元/吨，含税成本首次突破50万元/吨。
• 铜库存：SMM全国主流地区铜库存减少，去库趋势明显。
• 铝库存：云南减产叠加下游需求回暖，铝库存持续去库。
• 稀土整合：五矿稀土更名“中国稀土”，整合后有望提升行业价值。
• 行业评级：有色金属行业评级为“领先大市-A”，预计未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。

建议关注公司

工业金属

• 神火股份
• 天山铝业
• 南山铝业
• 西部矿业
• 锡业股份

能源金属

• 赣锋锂业
• 天齐锂业
• 永兴材料
• 盐湖股份
• 西藏矿业
• 中矿资源
• 融捷股份
• 雅化集团
• 天华超净
• 盛新锂能
• 华友钴业
• 腾远钴业
• 盛屯矿业
• 洛阳钼业
• 寒锐钴业

稀土

• 金力永磁
• 中科三环
• 盛和资源
• 北方稀土

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求大幅下滑
• 宏观经济表现不及预期

行业表现

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

总结

整体来看，有色金属行业在海外加息压力下震荡运行，但国内宽松政策和新能源产业的持续发展为部分金属提供了支撑。锂价因Pilbara拍卖价格创新高，维持高度景气；稀土行业整合后，市场关注度提升；贵金属则受美元走强压制，但存在支撑因素。建议投资者关注具有较强基本面支撑及行业整合潜力的龙头企业，同时注意宏观经济和新能源需求波动带来的风险。