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美联储态度偏鹰贵金属上方承压总结

核心内容

美联储近期议息会议释放出偏鹰态度，导致贵金属价格承压，预计短期内存在进一步下行的风险。主要原因是美联储持续加息以抑制通胀，且未来若通胀未能回落，政策可能更加强硬。

主要观点

• 美联储加息：9月议息会议加息75个基点，将联邦基金利率升至3.00%-3.25%区间，创2008年以来新高。年内已连续5次加息，最近3次均为75个基点。
• 政策立场：美联储重申对通胀的担忧，预计将继续加息，直到2024年才可能开始降息。点阵图显示2023年底联邦基金利率中值为4.6%，2024年底为3.9%，暗示2022年还将加息75个基点。
• 通胀预期：尽管近期通胀预期有所回落，但美联储仍认为通胀存在上行压力，特别是由于俄乌冲突的影响。
• 美元与美债收益率：美元指数受加息预期及美国经济优于欧洲的影响，站上113一线。十年期美债收益率大幅上行，2年期国债收益率突破4%，创2007年以来新高。
• 贵金属走势：受美元走强和美联储偏鹰政策影响，黄金和白银价格承压。伦敦金创出新低，而沪金相对较强。SPDR黄金ETF持仓继续回落，而SLV白银ETF持仓开始回升。
• 经济数据：美国劳动力市场保持稳定，但房地产销售数据持续下滑，制造业和服务业PMI数据分化，美国PMI好于预期，欧元区则持续走弱。
• 实际利率：美国实际利率继续回升，进一步压制贵金属价格。

关键信息

美联储加息与政策预期

• 9月加息75个基点，符合市场预期。
• 美联储点阵图显示2023年底联邦基金利率中值为4.6%，2024年底为3.9%，表明政策仍偏紧。
• 鲍威尔强调点阵图不代表政策承诺，试图淡化其指引。

经济数据表现

• 失业率：9月预期为3.8%，较6月预期上调，表明对经济衰退的担忧增加。
• GDP预期：2022年预期为0.2%，较6月预期下调，显示对“软着陆”的信心减弱。
• PCE通胀：9月预期为5.4%，较6月预期上调，显示通胀压力仍存。
• 房地产数据：NAHB房产市场指数创新低，成屋销售和新屋开工数据均下滑，显示房地产市场疲软。

贵金属市场

• 黄金：伦敦金创出新低，沪金相对较强，受美元走强影响。
• 白银：SPDR黄金ETF持仓回落，SLV白银ETF持仓回升，显示市场情绪分化。
• 价格走势：贵金属价格受美联储政策和美元指数影响，预计短期内承压。

债券市场

• 国债收益率：2年期美债收益率突破4%，十年期美债收益率上行，显示市场对加息的预期增强。
• 通胀预期：虽然有所回落，但美联储仍认为通胀存在上行风险。

图表与数据来源

• 图表1：黄金走弱令金银比回落
• 图表2：外盘回落速度更快
• 图表3：SPDR黄金ETF持仓继续回落
• 图表4：SLV白银ETF持仓开始回升
• 图表5：美国9月NAHB房产市场指数创新低
• 图表6：美国8月成屋销售总数年化创新低
• 图表7：美国8月新屋开工总数年化高于预期，营建许可低于预期
• 图表8：美国9月Markit PMI数据好于预期
• 图表9：欧元区PMI持续走弱，创27个月新低
• 图表10：国债收益率继续上行
• 图表11：通胀预期有所回落
• 图表12：美国实际利率继续回升，贵金属承压

作者与联系方式

• 作者：万一菁（银河期货贵金属研究员）
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