20220925-申港证券-策略周报_加息如期而至_美联储鹰派超预期_19页_3mb

报告摘要

A股市场及全球宏观环境分析总结（2022年9月25日）

核心内容概览

市场表现

主要指数全线下跌：九月第四周，A股主要指数普遍下跌，其中创业蓝筹、科创50、创业板综、深证100、创业板指跌幅居前。
仅5个板块上涨：煤炭、有色金属、石油石化、电力设备、综合板块为本周上涨板块。
资金流向：主力资金净买入较多的板块包括电力设备、有色金属、机械设备、基础化工、煤炭；北向资金总体净流出61.34亿元。
融资与融券余额：两市融资余额下降33.8亿元，融券余额上升4.6亿元。

估值波动

风格指数估值下跌：金融风格指数市盈率下降至6.68倍，成长风格指数市盈率较高，为42.74倍。
板块估值普遍下跌：农林牧渔、社会服务、美容护理等板块市盈率（TTM）较高，分别为115.81、103.57和40.16倍。

中观数据

原油价格下行：布伦特原油价格为90.46美元/桶，NYMEX轻质原油价格为83.50美元/桶。
焦煤、焦炭价格上涨：焦煤价格为2,101元/吨，焦炭价格为2,749元/吨，动力煤价格有所回落。
库存变化：国内炼焦煤厂库存小幅上升，港口炼焦煤库存小幅下降。

主要观点

海内外货币政策错位

美国加息：美联储于2022年9月22日宣布加息75bp，联邦基金利率上调至3% - 3.25%，这是其今年第五次加息，累计加息300bp，创自1981年以来的最大加息幅度。
加息终点预期上调：FOMC点阵图显示，2022年加息终点可能在4.5%，2023年目标利率为4.5% - 4.75%。
经济衰退预期增强：美国10年期国债收益率创十年新高，长短期国债利差倒挂，表明市场对经济衰退的担忧加剧。
中美利差倒挂：中美10年期国债收益率倒挂，美元兑人民币汇率居高不下，国内面临资金外流压力。

A股市场风格转变

市场风格切换：当前市场风格或面临从高估值成长股向低估值价值股切换，配置债券可能优于股票。
行业配置建议：建议关注能源安全和粮食安全主线，如煤炭、油气、农业种植、养殖及动保板块。此外，估值低位的银行板块也有配置价值。

关键信息

财经新闻与政策动向

国内政策：国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调稳经济保民生，推动解决地方困难，并提出第四季度货车通行费减免10%、货物港务费降低20%等政策。
海外政策：瑞士央行于9月20日加息100基点至1.75%，并预计未来6个月继续加息，直至2023年第三季度达到2.53%的峰值。

货币市场动态

SHIBOR上行：本周SHIBORO/N上涨17.1bp至1.465%，SHIBOR1M上涨11.4bp至1.625%，SHIBOR6M上涨2.9bp至1.781%，SHIBOR1Y上涨1.8bp至1.995%。
央行操作：本周央行进行1000亿元逆回购操作，80亿元逆回购到期，实现净投放920亿元。

债券市场动态

国债收益率变化：1年期国债收益率上升1bp至1.8189%，3年期国债收益率下行1.24bp至2.2377%，5年期国债收益率下行1.06bp至2.4673%，10年期国债收益率下行0.91bp至2.6705%。

风险提示

国内疫情反复风险：可能影响经济复苏进程。
政策不确定性风险：国内外政策变化可能对市场产生影响。
海外宏观环境波动风险：美联储持续加息可能对全球经济及A股市场情绪带来压力。

投资策略建议

配置债券优于股票：在高利率环境下，债券的性价比可能优于股票。
关注能源与粮食安全板块：如煤炭、油气、农业种植、养殖及动保板块。
关注估值低位银行板块：在稳增长政策持续发力的背景下，银行板块具有配置价值。

图表目录

图1：申万一级行业涨跌情况
图2：申万一级行业主力资金流入情况（亿元）
图3：北向资金日流动情况
图4：北向资金周流动情况（亿元）
图5：两市融资情况
图6：两市融券余额情况
图7：SHIBOR走势
图8：国债收益率走势（%）
图9：中信风格市盈率走势
图10：各指数静态市盈率走势
图11：各指数静态市净率走势
图12：原油天然气期货价格
图13：焦煤、焦炭和动力煤结算价价格走势（元/吨）
图14：炼焦煤库存情况（万吨）
图15：美国CPI当月同比及季调环比（%）
图16：美国核心CPI当月同比及季调环比（%）
图17：美国联邦基金利率历年变化（%）
图18：FOMC9月点阵图上调2022-2023年目标利率
图19：美国各年期国债收益率（%）
图20：美国失业率（%）
图21：美国续领失业金人数（人）
图22：市场预计11月加息75bp概率大幅上升
图23：中美利差
图24：美元兑人民币即时汇率
图25：中国进口金额及美国进口金额占比

市场数据概览

主要指数涨跌情况（表1）

名称	5日涨跌幅	10日涨跌幅	20日涨跌幅	年初至今
红利指数	0.50%	-2.60%	-0.39%	0.66%
中证500	-1.09%	-6.11%	-6.85%	-19.97%
A股指数	-1.21%	-4.55%	-4.86%	-15.15%
上证指数	-1.22%	-4.55%	-4.86%	-15.15%
上证380	-1.34%	-6.25%	-6.92%	-16.57%
上证180	-1.48%	-3.79%	-4.60%	-18.77%
国证2000	-1.62%	-7.78%	-9.00%	-17.21%
中证800	-1.74%	-4.91%	-6.45%	-21.46%
万得全A	-1.77%	-5.86%	-7.21%	-18.90%
沪深300	-1.95%	-4.50%	-6.32%	-21.95%
深证综指	-2.09%	-6.69%	-8.88%	-22.39%
创业板50	-2.16%	-8.93%	-14.82%	-31.52%
深证成指	-2.27%	-6.30%	-9.07%	-25.92%
科创创业50	-2.68%	-7.55%	-10.89%	-30.62%
创业板指	-2.68%	-8.68%	-13.62%	-30.66%
创业蓝筹	-5.17%	-7.25%	-10.26%	-32.26%

申万一级行业近期表现（表2）

名称	5日涨跌幅	10日涨跌幅	20日涨跌幅	年初至今
煤炭(申万)	3.43%	-3.11%	-4.72%	35.15%
有色金属(申万)	1.56%	-3.94%	-5.79%	-11.91%
石油石化(申万)	1.23%	-4.30%	-4.51%	-3.69%
电力设备(申万)	0.80%	-9.04%	-13.17%	-19.31%
综合(申万)	0.12%	-4.94%	-3.63%	0.26%
医药生物(申万)	-4.97%	-8.68%	-10.56%	-31.04%
电子(申万)	-5.19%	-10.44%	-13.16%	-34.99%
美容护理(申万)	-8.00%	-7.17%	-11.09%	-18.32%

申万行业市盈率市净率情况（表5）

证券简称	市盈率(TTM)	市净率	市盈率分位数(1年期)%	市盈率分位数(2年期)%	市净率分位数(1年期)%	市净率分位数(2年期)%
农林牧渔(申万)	115.81	3.35	69.01	84.50	55.58	48.55
基础化工(申万)	13.72	2.40	2.07	1.03	5.17	6.51
钢铁(申万)	11.50	0.99	94.63	47.52	0.83	10.54
有色金属(申万)	16.91	2.95	1.24	0.62	13.02	30.27
电子(申万)	25.91	2.73	27.69	13.84	3.93	1.96
家用电器(申万)	13.95	2.54	3.51	1.76	12.60	6.30
食品饮料(申万)	33.75	6.67	7.02	3.51	14.46	7.23
美容护理(申万)	40.16	4.88	6.61	4.75	21.49	23.76

全球宏观日历（表7）

国家/地区	指标名称	前值	预期	今值	环比
中国	8月汽油产量(万吨)	8566	-	9757.2	13.91%
中国	8月柴油产量累计值(万吨)	10095.9	-	11473.4	13.64%
中国	8月纯碱产量累计值(万吨)	1692.39	-	1908.20	12.75%
中国	8月合成橡胶产量累计值(万吨)	454.2	-	519.7	14.42%
中国	8月金属集装箱产量累计值(立方米)	99094000	-	113952000	14.99%
中国	8月精炼铜产量累计值(万吨)	620.2	-	711.8	14.77%
中国	8月铝材产量累计值(万吨)	3501.61	-	4030.80	15.11%
中国	8月民用钢质船舶产量累计值(万载重吨)	1608.77	-	1858.40	15.52%
中国	8月铅产量累计值(万吨)	425.8	-	489.3	14.91%
中国	8月燃料油产量累计值(万吨)	2928.2	-	3440.9	17.51%
中国	8月石脑油产量累计值(吨)	30691000	-	35963000	17.18%
中国	8月石油焦产量累计值(吨)	16982000	-	19430000	14.42%
中国	8月石油沥青产量累计值(吨)	22049000	-	25782000	16.93%
中国	8月铜材产量累计值(万吨)	1219.09	-	1418.4	16.35%
中国	8月锌产量累计值(万吨)	378.3	-	433.7	14.64%
中国	8月氧化铝产量累计值(万吨)	4725.86	-	5444.30	15.20%
中国	8月液化石油气产量累计值(吨)	28970000	-	32768000	13.11%
中国	8月液化天然气产量累计值(万吨)	981.3	-	1119.5	14.08%
美国	9月16日EIA库存周报:成品汽油(千桶)	18163	-	18365	1.11%
美国	9月16日EIA库存周报:商业原油增量(千桶)	2442	-	1141	-53.28%
美国	9月16日柴油产量:DOE(千桶/日)	4977	-	5106	2.59%
美国	9月16日成品油出口量(千桶/天)	6301	-	6656	5.63%
美国	9月16日成品油进口:DOE(千桶/日)	1624	-	6947	19.94%
美国	9月16日俄克拉何马库欣原油库存量(千桶)	24648	-	24991	1.39%
美国	9月16日含渣燃料油产量:DOE(千桶/日)	334	-	261	-21.86%
美国	9月16日含渣燃料油库存量:DOE(千桶)	28323	-	29375	3.71%
美国	9月16日航空煤油库存量:DOE(千桶)	39201	-	39186	-0.04%
美国	9月16日馏分燃料油产量:DOE(千桶/日)	5019	-	5236	4.32%
美国	9月16日馏分燃料油库存量:DOE(千桶)	116020	-	117250	1.06%
美国	9月16日汽油产量:DOE(千桶/日)	9453	-	9459	0.06%
美国	9月16日汽油库存量:DOE(千桶)	213040	-	214610	0.74%
美国	9月16日商业原油库存量(千桶)	429633	-	430774	0.27%
美国	9月16日原油产量:DOE(千桶/日)	12100	-	12100	-
美国	9月16日原油出口量(千桶/天)	3515	-	3540	0.71%
美国	9月16日原油和石油产品库存量(千桶)	1664676	-	1667020	0.14%
美国	9月16日原油进口:DOE(千桶/日)	5792	-	6947	19.94%
美国	9月16日天然气库存(十亿立方英尺)	2771	-	2874	3.72%