20220507-中国银河-北方稀土-600111.SH-稀土价格强势业绩持续高增_延伸下游产业链值得期待_3页_577kb

报告摘要

北方稀土于2022年4月28日发布2022年一季度业绩报告，显示公司业绩持续高增，主要得益于稀土产品价格的大幅上涨。公司营业收入和净利润均实现显著增长，展现出良好的盈利能力与市场竞争力。

业绩表现强劲：
2022年第一季度，公司实现营业收入98.1亿元，同比增长49.72%；归属于上市公司股东的净利润15.58亿元，同比增长88.51%；扣非归母净利润16.71亿元，同比增长103.71%；基本每股收益0.43元。
产品价格高景气：
稀土金属、磁性材料、稀土氧化物等主要产品价格同比大幅上涨，其中氧化镨钕和金属镨钕挂牌价分别上涨72%和70%，钕铁硼N35均价上涨90%。在整体市场行情向好的情况下，公司业绩得到充分释放。
成本优势明显：
尽管成本有所上升，但公司采购的稀土精矿价格仍显著低于市场价，保持了较强的盈利能力。2022年第一季度，公司向包钢股份采购稀土精矿不含税价格为2.69万元/吨（REO=51%），较去年上涨65%。
国内轻稀土供给主力：
公司在2022年第一批轻稀土开采和冶炼分离指标中占据全国67%和55%的份额，比去年增长36%和41%。公司计划全年生产稀土冶炼分离产品12.5万吨、稀土金属1.8万吨、稀土功能材料7.9万吨，维持高生产效率。
产能升级与新项目布局：
公司下属冶炼分离厂和发公司搬迁升级改造已顺利完成，预计今年二季度达产。同时，公司与青岛中加特合资建设稀土永磁高效电机项目，符合国家政策方向，有望成为新的利润增长点。

主要产品产销量：
- 稀土金属：产销量分别为5450吨、5463吨，同比分别减少1%、9%
- 磁性材料：产销量分别为8270吨、8288吨，同比分别增加6%、13%
- 稀土氧化物：产销量分别为3056吨、7156吨，同比分别增加1%、减少18%
市场数据：
- A股收盘价：30.75元
- 股票代码：600111
- 总股本：363,307万股
- 流通A股市值：1,117亿元
- 市盈率：6.60
盈利预测：
预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润分别为77.70亿元、103.62亿元，对应EPS为2.14元、2.85元，PE分别为17x、12x。
投资建议：
维持“推荐”评级，认为新能源产业链快速发展将带动稀土需求增长，国家对稀土产业链的重视将提升其价值，预计稀土价格将维持平稳高位。

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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