20211112-建信期货-金融期货策略周报_22页_1mb

宏观金融团队分析报告总结

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，分析了11月11日前后股指与国债市场走势、成交量与持仓量变化、板块轮动情况、基差与价差分析、基本面数据及市场展望。报告指出，当前市场整体呈现震荡走势，结构性行情延续，缺乏绝对机会。

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股指市场分析

市场行情回顾

• 整体趋势：股市较上周上涨，市场情绪波动较大。

• 具体表现：

  • 周一：10月出口超预期，海外加息预期回落，成长与周期板块领涨。
  • 周二：央行推出碳减排支持工具，宽松预期升温，市场情绪延续乐观。
  • 周三：10月通胀数据超预期，经济滞胀压力加大，地产信贷边际放松带动地产股反弹。
  • 周四：地产政策边际放松，地产板块再度大涨，带动相关产业链上涨。
  • 周五：成长板块大幅反弹，指数窄幅震荡，小幅反弹。

• 股指期货走势：

  • 沪深300指数涨1.16%，IF主力合约涨0.83%；
  • 上证50指数涨0.99%，IH主力合约涨0.77%；
  • 中证500指数涨1.83%，IC主力合约涨1.47%。

• 主要指数涨跌幅：

  • 上证综指：+0.17%
  • 深圳成指：+0.99%
  • 创业板指：+2.11%
  • 中小板指：-0.20%

市场风格分析

• 领涨板块：金融、成长板块分别上涨3.06%、1.83%。
• 领跌板块：稳定、消费板块分别下跌2.07%、0.61%。
• 中小盘表现：中小盘跑赢大盘。

成交量与持仓量概览

• 成交量：IF日均成交量9.46万手，IH 5.92万手，IC 8.11万手，较上周分别增加0.79万手、0.35万手、0.08万手。
• 持仓量：IF日均持仓量19.06万手，IH 10.64万手，IC 27.64万手，环比分别增加0.21万手、0.05万手、0.22万手。

股市展望

• 基本面：经济数据偏弱，叠加政策影响及疫情干扰，经济仍存下滑压力。
• 政策因素：围绕“共同富裕”主题的政策改革对部分板块仍有较大影响。
• 货币政策：海外央行收缩货币政策，国内政策维持平稳，短期难以宽松。
• 市场趋势：板块轮动继续，结构性行情延续，行情仍将呈震荡走势。

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基差与价差分析

基差走势

• 沪深300：基差为0.95点，较上周走阔6.1点，所处分位数为80.79%。
• 上证50：基差为5.03点，较上周走阔6.9点，所处分位数为89.85%。
• 中证500：基差为-5.86点，较上周走阔1.8点，所处分位数为62.53%。

跨期价差走势

• IF：次月与当月价差收窄1.6点。
• IH：次月与当月价差走阔5点。
• IC：次月与当月价差走阔3.2点。
• 当季与当月价差：均走阔。

跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差、上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差均走阔。

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细分板块走势分析

沪深300分行业走势

• 领涨行业：金融、信息、电信板块分别上涨3.45%、2.05%、1.5%。
• 领跌行业：公用、能源板块分别下跌5.92%、3.33%。

中证500分行业走势

• 领涨行业：信息、金地板块分别上涨4.79%、2.58%。
• 领跌行业：公用、能源板块分别下跌6.11%、4.54%。

细分行业涨跌幅

• 领涨行业：地产、建材、钢铁板块分别上涨10.1%、5.5%、4.1%。

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估值与资金流向走势

• 估值分位数：中证500估值相对沪深300、上证50偏低。
• 北向资金：周度净流出63亿。
• 基差策略：目前基差处于低位，且存在流动性风险，参与需谨慎。
• IRR策略：T2112合约IRR一周上行0.4%，TF2112合约IRR一周下行1.34%，TS2112合约IRR一周上行0.24%。

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国债市场分析

本周市场回顾

• 国债期货市场：
  • T2112收盘价99.785，周跌幅0.28%；
  • TF2112收盘价101.025，周跌幅0.13%；
  • TS2112收盘价100.805，周跌幅0.03%。
• 债券现货市场：
  • 国债、国开债收益率有所回升。
  • 十年国债收益率报2.9287%，较上周五上行3.73bp；
  • 十年国开债收益率报3.1999%，较上周五上行3.45bp。
• 美债收益率：
  • 十年美债收益率报1.5800%，较上周五上行13bp；
  • 五年美债收益率报1.2400%，较上周五上行20bp；
  • 两年美债收益率报0.5300%，较上周五上行14bp。

资金面情况

• 央行操作：每日开展1000亿元逆回购，一周净投放2800亿元。
• SHIBOR：多数回落，隔夜品种报1.8560%，较上周五跌3.1bp；7天品种收报2.1240%，一周跌0.5bp。
• DR利率：多数下跌，DR001报1.8683%，较上周五跌2.53bp；DR007报2.0980%，较上周五跌2.60bp。

利率衍生品

• 利率互换：Shibor3M与FR007利率互换定盘曲线多数回升。

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市场分析

近期市场逻辑

• 弱基本面+高通胀：已基本反映，市场分歧在于宽信用是否开始。
• 地产政策：相关政策边际放松，但“房住不炒”思路未变，信用恢复仍需时间。
• 货币政策：海外央行收缩，国内政策维持平稳，债市仍具牛市基础。

本周基本面情况

• 出口数据：10月出口同比增长27.1%，进口增长20.6%，贸易顺差845.4亿美元。
• 通胀数据：10月CPI同比增1.5%，核心CPI同比增1.3%；PPI同比增13.5%，环比增2.5%。
• 社融数据：社融有所企稳，但企业中长贷仍弱，宽信用言之尚早。

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债市展望

• 下周关注点：央行对到期MLF的续作，若操作不及预期，市场可能延续弱势。
• 一级发行：11月15日-11月19日，将有5000亿元逆回购、8000亿元MLF到期。

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关键信息总结

• 股指：震荡走势，金融与成长板块领涨，中小盘跑赢大盘。
• 国债：收益率回升，债市情绪回落，宽信用预期升温。
• 市场逻辑：弱基本面与高通胀已反映，地产政策边际放松但“房住不炒”不变。
• 资金面：央行净投放2800亿元，资金面逐渐宽松。
• 策略建议：基差策略空间不大，IRR策略需关注T2112合约，跨品种价差建议关注TF与T的套利机会。

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团队信息

• 研究员：

  • 黄雯昕：021-60635739，huangwx@ccbfutures.com，F3051589
  • 董彬：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198
  • 何卓乔：020-38909340/18665641296，hezq@ccbfutures.com，F3008762

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