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金融期货周报总结（2022年7月8日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融团队发布，内容涵盖股指与国债市场回顾、成交持仓分析、基差与价差分析、细分板块走势及估值与资金流向等。整体市场呈现震荡格局，受国内外经济数据、政策预期及市场情绪影响，投资者需关注政策动向与经济数据变化。

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一、股指市场分析

1.1 市场行情回顾

• 市场表现：股市较上周回落，整体呈现分化态势。

• 具体表现：

  • 周一：市场情绪好转，消费板块领涨，上证指数低开高走小幅收涨，股指期货普涨，中证500领涨。
  • 周二：猪价上涨引发通胀预期，市场情绪较差，周期板块上涨，成长、消费板块回落，上证指数小幅收跌，股指期货分化。
  • 周三：海外衰退交易，国内猪价上涨、疫情反复，市场情绪较差，上证指数大幅下跌，股指期货普跌。
  • 周四：海外市场企稳，但国内市场情绪仍偏弱，上证指数小幅收涨，股指期货分化。
  • 周五：周期、成长板块回落，上证指数高开低走小幅收跌，股指期货普跌，北上资金净流入12.36亿。

• 股指期货走势：

  • 沪深300指数跌0.85%，IF主力合约跌0.51%；
  • 上证50指数跌1.71%，IH主力合约跌1.82%；
  • 中证500指数跌0.53%，IC主力合约涨0.1%。

1.2 全球大类资产表现

• 资产表现：股票 > 债券 > 商品。
• 股票市场：发达市场普涨，新兴市场普跌。
• 债券市场：海外债券表现优于国内。
• 商品市场：全球商品普跌，原油、铜、铝领跌。

1.3 股市展望

• 短期影响因素：海外通胀高企，美联储紧缩预期升温，经济增速放缓，衰退预算上升。
• 国内因素：6月经济数据全面超预期，政策落实将推动经济延续复苏；货币环境维持宽松，宽信用措施继续推行，社融增速有望进入上升期。
• 市场情绪：风险溢价处于历史低位，短期疫情反复和猪价上涨引发通胀担忧，市场情绪偏谨慎。

2.1 成交量与持仓量概览

• 成交量：IF日均成交量为11.89万手，IH为5.97万手，IC为11.87万手，分别较上周变动0.08万手、-0.02万手、-0.06万手。
• 持仓量：IF日均持仓量为20.69万手，IH为10.67万手，IC为34.11万手，分别较上周下降0.07万手、0.05万手、0.23万手。

2.2 主力合约持仓状况

• 多空持仓：各主力合约空单、多单均下降。
• 净持仓变化：IF、IC净持仓上升，IH净持仓下降。

3.1 基差走势

• 沪深300基差：-19.18点，较上周走阔2.34点，所处分位数24.29%。
• 上证50基差：-22.91点，较上周收窄5.04点，所处分位数12.12%。
• 中证500基差：-21.24点，较上周走阔4.1点，所处分位数65.87%。
• 加权基差率：
  • 沪深300：-12.63%，环比下降4.36%；
  • 上证50：-21.1%，环比下降11.07%；
  • 中证500：-10.25%，环比下降1.97%。

3.2 跨期价差走势

• IF期限跨期价差：收窄。
• IH、IC各期限跨期价差：走阔。
• 跨品种价差：沪深300与中证500、上证50与中证500、上证50与沪深300价差均收窄。

3.3 跨品种价差走势

• TS-T价差：收窄。
• TS-TF价差：收窄。
• 跨期策略：次季合约流动性较差，不建议参与。
• 跨品种策略：中短端调整幅度更大，价差有所收窄。

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：金融、能源、电信板块领跌，分别下跌2.77%、2.33%、1.96%。
• 中证500：消费、能源板块领跌，分别下跌3.3%、2.69%。

4.2 细分行业涨跌幅

• 领涨行业：农业、公用、电设板块分别上涨6.6%、3.2%、2.5%。
• 领跌行业：建材、地产、煤炭板块分别下跌4.8%、4.4%、3.6%。

5. 估值及资金流向走势

• 北向资金：周度净流入29亿。
• 估值分位数：中证500估值相对沪深300、上证50偏低。
• 基差策略：关注做空十债基差，目前基差高于近年中枢，后期可能回归。
• IRR策略：暂无明显空间。

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二、国债市场分析

1. 本周市场回顾

• 国债期货市场：
  • T2209合约收盘价99.940元，周跌幅0.05%；
  • TF2209合约收盘价101.020元，跌幅0.14%；
  • TS2209合约收盘价100.875元，跌幅0.09%。
• 债券现货市场：
  • 国内债券收益率多数回升，十年国债收益率涨2.24bp，十年国开债涨2.64bp。
  • 美债收益率大幅上升，十年美债收益率涨13bp，五年美债涨17bp，两年美债涨19bp。
• 资金面：
  • 本周公开市场净回笼3850亿元，资金面平稳。
  • Shibor及DR利率多数回落，短端下跌明显。
• 利率互换：本周互换品种全面上行。

2. 市场分析

• 近期市场逻辑：
  • 资金面仍宽松，但需关注央行后期是否回收流动性。
  • 下周将公布6月经济数据，基本面或延续反弹但力度偏弱。
  • 美联储7月议息会议可能引发美债冲高，对国内市场有压制作用。
• 本周基本面情况：
  • 6月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.1%，均符合预期。
  • CPI上涨主要由油价推动，非食品项目贡献逐渐走高。
  • PPI持续回落但速度偏慢，下游加工工业环比转负，成本压力仍大。
• 下周债市展望：
  • 经济数据集中公布，关注社融数据和MLF操作。
  • 复苏逻辑与资金面边际收紧可能对市场造成冲击。

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三、下周一级发行与重要经济日历一览

• 7月11日~15日：
  • 每日有30亿元逆回购到期，1000亿元MLF到期。
  • 下周将公布6月社融数据、贸易数据、经济活动数据。
  • 7月MLF操作为重要观察窗口。

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四、关键信息总结

• 股指：整体下跌，分化明显，北上资金净流入。
• 国债：市场震荡走弱，收益率多数回升，资金面平稳。
• 市场情绪：偏谨慎，需关注政策与经济数据。
• 策略建议：基差策略关注做空十债，IRR策略暂无空间，跨期与跨品种策略需谨慎。
• 经济数据：下周将公布重要经济数据，可能引发市场波动。