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金融期货周报总结（2022年8月26日）

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，涵盖股指与国债市场周度回顾、市场分析、成交持仓、基差与价差分析、细分板块走势以及资金流向等内容。整体来看，市场在政策刺激与经济数据疲软的背景下呈现震荡走势，同时资金面有所收敛，但流动性仍相对充足。

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一、股指市场分析

1.1 市场行情回顾

• 周内股市小幅下跌，受LPR调降、疫情、房地产政策影响，市场情绪波动较大。
• 周一、周二市场情绪偏乐观，周期、成长板块领涨，上证指数小幅上涨。
• 周三受人民币贬值与业绩兑现影响，成长、周期板块大幅回调，指数大幅下跌。
• 周四国常会推出稳增长政策，市场情绪回暖，金融板块领涨。
• 周五成长板块继续调整，指数震荡走低，北上资金小幅净流入。

1.2 全球大类资产表现

• 全球资产表现呈现“商品 > 债券 > 股票”格局。
• 国内股市弱于海外，债券市场相对强势，商品市场中原油、铁矿石领涨。

1.3 股市展望

• 7月经济数据低于预期，经济下行压力增加，居民与企业加杠杆需求偏弱。
• 央行降息释放宽松信号，但政策力度偏弱，债市回调或提供买入机会。
• 海外美国CPI数据低于预期，加息预期回落，利好国内市场。
• 综合来看，指数维持震荡，中小盘机会相对更优。

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二、成交与持仓分析

2.1 成交量与持仓量概览

• 股指成交量分化，IF、IH、IC、IM周均成交量分别为8.71万手、5.33万手、9.05万手、4.65万手。
• 各合约日均持仓量：IF为17.93万手，IH为10.79万手，IC为30.96万手，IM为7.15万手。
• 持仓量变动：IF、IC、IM有所上升，IH略有下降。

2.2 主力合约持仓状况

• 多单与空单均上升，但净持仓回落。
• 各主力合约多空持仓变动差异较大，反映市场情绪的分化。

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三、基差、跨期与跨品种价差分析

3.1 基差走势

• 沪深300基差收窄至-1.24点，所处分位数为59%。
• 上证50基差走阔至4.6点，所处分位数为87%。
• 中证500基差收窄至-44点，所处分位数为36%。
• 中证1000基差收窄至-76点。

3.2 跨期价差走势

• IC次季与当月、次季与当季价差收窄，IH、IF、IM价差走阔。
• 周五跨期价差总体窄幅波动，03合约流动性差，不建议参与。

3.3 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差收窄。
• 上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差、中证500与中证1000价差均走阔。
• 五年期调整幅度最大，TF-T、TF-TS价差下跌。

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四、细分板块走势分析

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300中，信息、电信板块领跌，跌幅分别为3.54%、1.26%。
• 中证500中，信息、电信板块领跌，跌幅分别为4.08%、3.02%。

4.2 细分行业涨跌幅

• 煤炭、农业、石化板块领涨，分别上涨6.6%、3.1%、2.6%。
• 电子、军工、电设板块领跌，分别下跌6.1%、5.5%、5.1%。

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五、估值与资金流向走势

5.1 估值及资金流向

• 北向资金周度净流出72亿，市场情绪偏谨慎。
• 中证500、中证1000估值相对沪深300、上证50偏低。
• 债市回调或为买入机会，后续需关注资金面变化及政策效果。

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六、国债市场分析

6.1 市场回顾

• 国债期货本周整体回调，T2212、TF2212、TS2212分别下跌0.19%、0.21%、0.10%。
• 债券现货市场中，利率现券收益率全面回升，十年国债收益率升至2.6310%。
• 美债收益率持续上涨，十年美债达到3%位置，反映市场对美联储政策的预期。

6.2 资金面情况

• 公开市场等量续作，银行间资金面有所收敛。
• 资金利率多数回升，Shibor隔夜与7天品种分别上涨4.7bp、23.6bp。
• 质押式回购利率波动，R001跌4.21bp，R007涨15.12bp。

6.3 利率衍生品

• 利率互换收益率全面上涨，Shibor3M与FR007利率互换定盘曲线均上行。
• 互换期限结构周变动，反映市场对利率上行的预期。

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七、市场分析

7.1 近期市场逻辑

• 稳增长政策频出，LPR调降与国常会政策释放市场乐观情绪。
• 但政策力度未超预期，基本面修复仍偏弱，债市回调。
• 债市短期风险不大，下周或因资金压力缓解而回暖，关注8月PMI数据。

7.2 本周基本面情况

• 央行LPR非对称调降，5年期降幅超出市场预期，1年期未达预期。
• 政策性开发性金融工具、专项债额度、基建项目等政策释放稳增长信号，但未超预期。
• 基建与地产政策释放宽信用信号，但未引发市场大幅反应。

7.3 下周债市展望

• 债市短期风险不大，下周或因资金面缓解而回暖。
• 需关注8月PMI数据，以及政策是否进一步宽松。

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八、下周公开市场到期与重要经济日历一览

• 下周（8.29~9.2）公开市场到期：5天共100亿元逆回购到期。
• 重要经济数据：8月官方PMI（周三）。

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九、联系方式

• 建信期货研投中心
  电话：021-60635739
  邮箱：service@ccbfutures.com
  网址：http://www.ccbfutures.com

• 研究员信息

  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@cbbfutures.com，F3051589
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198
  • 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezq@ccbfutures.com，F3008762