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华联期货橡胶半年报总结

报告日期: 2025-06-29
分析师: 黎照锋
主要内容类别: 期现市场、库存端、供给端、需求端、观点、策略、风险点

总体评估

橡胶半年报分析显示，市场供应端扰动减少但产量增加预期大，需求端因房地产和基建低迷支撑有限。价格已反应大部分供强需弱预判，预计运行区间13000-18000元/吨，向下空间有限。通胀和产能周期拐點提升了下限，叠加季节性因素，维持橡胶价格偏强预期。

宏观与供需基础

• 宏观: 国内降准降息，美国降息预期未完全实现；贸易战有反复风险；房地产数据持续差于预期，汽车市场内卷加剧。
• 供应: 割胶积极性强，天气正常下胶水产出潜力高；成本溢价回落15%，但仍对产量乐观；ANRPC数据显示2024年全球产量微减，2025年增产可能受天气（如拉尼娜）和价格激励影响。
• 需求: 需求疲软严重，重卡销量5月同比增6%但累计增1%；乘用车销量优但可能透支，轮胎库存压力大；房地产和基建投资低迷，直接拖累橡胶需求。
• 库存: 青岛干胶库存低位，顺丁库存反弹至高位，下游工厂库存高（半钢胎库存超近年最高）。

核心观点与策略

• 价格预期: 预计橡胶价格区间13000-18000元/吨，价差方面天然橡胶强于合成橡胶。
• 炒作点: 关注显性库存变化、重卡销量数据，8-11月季节性偏强。
• 风险点: 天气异常、宏观政策变动、行业政策影响，如汽车产销透支、半钢胎消费压力。

策略建议

• 建议关注多价差套利，如多BR空RU；会员应结合库存和需求数据，审慎操作，防范熊市风险。

免责声明: 本报告仅供内部使用，不构成投资建议。