20250126-华泰期货-宏观利率图表213_冲突预期的阶段性缓和_12页_2mb

策略摘要与核心观点

下周美联储将举行议息会议，当前处于禁声期。特朗普就任后调整关税政策，表现出较为温和的姿态，使市场对通胀上行斜率预期有所降低。中美经贸关系呈现缓和趋势，但地缘冲突和外部风险仍是关注重点。

国内宏观政策方面：货币政策保持流动性充裕，MLF缩量续作，LPR未变；财政政策加快支出，推动实体经济需求。近期财政支出向农林水事务和科学技术领域倾斜，经济增长相关的税收收入有所改善。2024年一般公共预算收入同比下降，但支出进度加快，财政扩张压力与减税政策逐步缓解。

海外方面：日本央行加息25基点，显示货币政策收紧趋势。美国制造业PMI数据企稳至50.1，创6月以来最高；成屋销售数据反弹至42.4万户，但仍低于历史平均水平。欧元区和日本通胀压力有所回升，但核心利率调整暂未出现大幅波动。

投资策略建议：全球市场建议买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）。国内建议采取战略性做陡收益率曲线策略（+2×TS2503-1×T2503），通过调整短端和长端债券的价差来优化资产配置。

风险提示：

• 地缘冲突升级
• 欧美债务风险
• 日元升值可能性

一周宏观关注

• 下周美联储议息会议将于1月底公布结果。
• 2月初OPEC+会议可能加剧能源价格波动。
• 临近春节，需警惕市场短期波动风险。

附：核心图表与数据概览

• 美元指数（DXY）价差分析，日元、欧元与美元利差对比
• 全球主要经济体的PMI、CPI、需求及产能利用率横向对比图表
• 十一国利率预期变化图表

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