20230812-华泰期货-宏观利率图表151_缩_的阶段性波动_12页_2mb

报告总结: 华泰期货宏观周报 2023年8月12日

策略摘要

如果美联储加息过程进入末端，则需关注政策收紧后的负面影响。美国银行破产和信贷标准上升增加市场压力，同时美国以外通过制裁缓解国内压力。市场面临阶段性压力，建议关注对冲措施。

国内经济分析

• 货币政策: 央行本周净回笼350亿元，下周4180亿逆回购加MLF到期。美联储会议纪要可能鹰派，对联邦基金利率态度待观察。
• 经济数据: 7月出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差收窄194%；新能源车销量同比增长316%。
• 金融数据: 社融增量同比少2703亿，人民币贷款增量同比少3498亿；M2和M1剪刀差扩大至84%；外汇储备上升，黄金储备增加。
• 通胀数据: CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%。
• 风险因素: 医疗反腐进行中，信托风险担忧存在。

海外经济分析

• 货币政策: 美联储官员观点分歧，或维持利率不变，也可能继续加息。其他央行如欧洲、加拿大可能调整政策。
• 经济数据: 美国密歇根大学短期通胀预期降至3.3%，消费者信心指数预期略有调整；IEA下调2024年石油需求。
• 通胀数据: 美国CPI同比3.2%，PPI略升；德国CPI终值6.2%。
• 风险因素: 美伊交换事件，拜登行政令限制半导体投资；穆迪下调多家银行信用评级；俄罗斯停止外汇购买。

核心观点

市场进入"缩"的阶段性波动期，国内担忧货币政策收缩、经济放缓；海外关注信用风险和货币政策不确定性。经济预期回落，库存周期稳定，利率周期波动。

策略建议

维持收益率曲线策略陡峭化，调整幅度+2×2年期国债×(-1)×10年期国债。

关键风险

地缘冲突升级、疫情复发、欧洲债务风险可能引发市场波动，需持续监控全球经济形势和政策变化。