20250126-天风证券-可转债市场周报_估值超过25_后转债历史表现的三大特点_12页_1mb

固定收益证券研究报告分析

核心观点

1. 转债估值已至中阶段高点，值得进一步关注。

2. 当前市场对春季表现抱有期待，以及利率水平较低，支撑转债市场维持高估值格局。

3. 投资策略上，胜率比赔率更重要，应从股性入手，关注特定板块如汽车、机器人、纺服等行业转债，以及小盘成长低价转债。

4. 风险提示需注意历史规律失效、资金流动性超预期、条款博弈等多个因素。

转债市场表现

1. 截至2025年1月24日，百元溢价率突破25%，为自2024年6月来首次，估值分位较高。

2. 近期股市与债市联动趋强，部分热门行业如计算机、通信等涨幅显著。

3. 溢价率与转股溢价率同步走高，偏债转债表现相对较弱。

投资策略建议

1. 优选小盘成长、低价转债，把握“春季躁动”行情。

2. 严控高估值风险，重视增量资金情况，巧用自下而上个股挖掘策略。

3. 偏股风格与低评级转债领先，但需密切跟踪宏观利率变化。

风险提示

1. 政策与财经数据超预期变化风险。

2. 融资操作、股东减持对市场情绪影响。

3. 信用事件频发企业及条款博弈可能增加操作难度。