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固定收益研究动态点评总结（2016年02月05日）

核心内容概述

本报告为长城证券研究所发布的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及其他指标等多方面内容，旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据。报告通过70幅图表展示各市场关键指标的变化趋势，并结合政策动态与市场情绪，提出相应的投资建议。

主要观点

1. 货币市场

• 流动性管理：央行通过多种工具维持市场流动性，提供足额流动性支持。
• 负利率政策影响：日本央行对超额准备金执行负利率，引发全球金融市场波动。
• 市场利率变化：银行间同业拆借利率有所上升，票据贴现利率反弹。
• 人民币流动性：外汇储备出现单月最大降幅，反映人民币流动性压力。

2. 债券市场

• 避险情绪升温：股市下跌导致机构配置债券，债券估值进一步压缩。
• 利率走势：长期国债收益率短期反弹，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对未来经济预期的不确定性。
• 信用利差变化：企业债信用利差下行，反映市场对信用风险的评估趋于缓和。
• 债券市场成交：整体成交金额回落，市场活跃度下降。

3. 股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率整体处于震荡筑底状态，投资策略以稳中求进为主。
• 行业估值：部分行业市盈率走低，但整体仍处历史中高位。
• 融资融券：融资融券交易额波动，市场资金面偏紧。
• 沪港通表现：成交额走势反映市场资金流动情况。

4. 商品市场

• 国际油价：受美元指数下跌及减产预期影响，油价出现短期上涨，但基本面仍偏弱。
• 商品价格指数：全球商品市场指数震荡，农产品、金属等价格波动较大。
• 用电量增长：全社会用电量同比增速反映经济活动水平，但增长放缓。

5. 全球市场

• 人民币汇率：人民币即期汇率与实际有效汇率指数波动，反映汇率压力。
• 全球股市表现：全球股票市场指数近一年表现分化，美国市场波动较大。
• 全球商品市场：商品价格指数持续震荡，市场预期不确定性较高。

6. 宏观经济

• PMI指数：中国制造业PMI指数反映经济复苏态势，但增长动力不足。
• CPI与PPI：价格指数同比涨幅收窄，显示通胀压力减弱。
• 进出口数据：出口增长强劲，但进口数据疲软，反映内外经济环境变化。
• 工业与投资：工业增加值和固定资产投资增速放缓，显示经济内生动力不足。

关键信息

政策动态

• 农村电网改造升级：投资7000亿实施新一轮农村电网改造升级，旨在改善农村基础设施并拉动相关产业发展。
• 钢铁行业去产能：五年内压缩1-1.5亿吨过剩钢铁产能，推动供给侧结构性改革。
• 英国央行利率政策：维持基准利率在0.5%不变，下调经济增长预期，反映对经济前景的谨慎态度。

市场表现

• 人民币汇率：外汇储备下降，人民币流动性承压。
• 公募基金配置：首次参与利率互换交易，反映市场对利率风险的重视。
• 全球市场波动：美国股市波动较大，VIX波动率上升，显示市场情绪不稳定。

投资建议

• 货币市场：流动性维持稳定，关注央行政策动向。
• 债券市场：避险情绪升温，机构配置债券，关注利率波动与信用利差变化。
• 股票市场：市场震荡筑底，建议以稳为主，关注低估值行业。
• 商品市场：油价波动频繁，需关注供需变化与美元走势。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具备证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：长城证券金融研究所研究员，具备证券投资咨询执业资格。

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