20201102-克而瑞证券-内房股领先指数10月监测_指数走势下行_市场消费需求降温_13页_1mb

房地产行业10月分析总结

核心内容概述

2020年10月，港股地产板块交易活跃度有所回升，但整体指数表现呈下行趋势。克而瑞内房股领先指数在10月下跌5.7%，但仍整体领先恒生指数和房地产（申万）指数。市场消费需求降温，货币政策保持宽松，M2同比增速回升至10.9%。部分房企股价表现突出，也有部分房企出现较大跌幅。同时，需关注政策、融资、信用、销售及数据等多重风险。

主要观点

1. 港股地产板块活跃度回升

• 10月恒生地产建筑业指数的周成交额占比为9.4%，高于8月的8.6%，但低于历史均值12.6%。
• 克而瑞内房股领先指数成分股周成交额占样本比值上升至87.0%，高于历史均值83.1%。

2. 克而瑞内房股领先指数表现

• 10月指数下跌5.7%，但仍整体领先恒生指数（+2.8%）和房地产（申万）指数（-4.4%）。
• 从基期来看，克而瑞内房股领先指数涨幅为162.7%，同期恒生指数涨幅为7.6%。
• 该指数成分股整体PE和PB估值均有所下行，相对恒指和香港地产股大样本PE为负，PB优于市场整体表现。

3. 市场消费需求降温

• 9月新增住户中长期贷款占比降至34.2%，短期贷款占比降至18.2%，显示市场消费需求有所降温。
• 个人房贷余额同比增速平稳，维持历史正常水平。
• 房地产开发贷款余额规模回升，但同比增速有所放缓。

4. 货币政策维持宽松

• 9月M2同比增速回升至10.9%，货币政策整体保持宽松。
• 金融去杠杆基调未变，但政策略有放松。

关键信息

1. 10月股价涨幅TOP5

2. 10月股价跌幅TOP5

风险提示

• 政策风险：全国可能发布更严格的房地产限购、限贷、限售、限价政策，增加市场销售压力；棚改政策若进一步明确，可能影响三、四线城市销售。
• 融资风险：人民币或美元政策收紧、银行贷款审核趋严、房企海外发债受阻，可能加大融资压力。
• 信用风险：房企若出现债务违约，可能影响市场对行业风险的判断。
• 销售业绩未完成风险：房地产市场波动较大，企业可能无法完成销售目标。
• 数据风险：研究数据来自第三方，可能存在不及时或不全面的情况，影响分析结果。

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准指数（恒生指数），涨幅10%以上。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准指数，涨幅在-10%到10%之间。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准指数，跌幅10%以上。

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