20200901-克而瑞证券-克而瑞内房股领先指数8月监测_购房需求预计将迎小高峰_指数走势中高企稳_13页_1mb

2020年8月房地产行业分析总结

核心内容概述

2020年8月，房地产行业整体表现平稳，但交易活跃度略有回落。克而瑞内房股领先指数在8月走势稳中略降，但整体仍优于恒生指数和房地产（申万）指数。市场对购房需求的预期有所增强，货币政策呈现收紧迹象，M2增速下降，居民中长期贷款占比上升，预示购房需求将迎来小高峰。同时，估值方面，内房股整体PE和PB保持平稳，存在一定的修复空间。

主要观点

• 交易活跃度回落：港股地产板块的周成交额占比下降，克而瑞内房股领先指数的周成交额占比也有所回落，显示市场热度略有减弱。
• 指数表现平稳：克而瑞内房股领先指数8月下降0.9%，而恒生指数上升2.4%，表明内房股表现略逊于整体市场，但优于其他地产指数。
• 购房需求小高峰：7月新增住户中长期贷款占比大幅上升至66.1%，显示购房需求有望迎来小高峰。
• 估值修复空间：尽管PE和PB保持平稳，但整体估值仍低于市场基准，具备一定修复潜力。
• 政策与融资风险：行业面临政策收紧、融资困难等多重风险，需警惕信用违约和销售目标未完成的风险。

关键信息

一、港股地产板块表现

• 恒生地产建筑业指数周成交额占市场比值8月周均值为8.5%，低于历史均值12.9%和上月的8.8%。
• 克而瑞内房股领先指数8月周均成交额占比为80.9%，较7月下降2.9个百分点。
• 8月克而瑞内房股领先指数下降0.9%，恒生中国内地地产指数下降1.1%，恒生指数上升2.4%。

二、估值水平分析

• 克而瑞内房股领先指数成分股整体PE周均值为7.38，较7月下降0.02个百分点。
• 相对恒指PE周均值为-35.7%，较7月上升0.5个百分点，但整体仍为负。
• 克而瑞内房股领先指数成分股整体PB周均值为1.31，与7月持平。
• 相对恒指PB周均值为82.3%，较7月上升5.1个百分点，显示内房股PB优于恒指。
• 相对香港地产股大样本PB周均值为17.8%，较7月小幅回落。

三、个股表现

本月涨幅TOP5

本月跌幅TOP5

四、货币政策与购房需求

• 7月M2同比增速为10.7%，较6月略有下降，显示货币政策趋紧。
• 新增住户中长期贷款占比上升至66.1%，短期贷款占比下降至16.4%，表明购房需求有望迎来小高峰。
• 个人房贷余额同比增速保持平稳，维持历史正常水平。
• 房地产开发贷款余额同比增速放缓，显示房企融资环境趋紧。

风险提示

• 政策风险：全国可能出台更严格的房地产调控政策，如限购、限贷、限售等，增加市场销售压力。
• 融资风险：若融资政策收紧，房企可能面临资金链压力，海外发债审核趋严也可能影响融资能力。
• 信用风险：房企若出现债务违约，将影响市场对其风险的评估。
• 销售业绩未完成风险：市场波动可能使房企销售目标无法达成。
• 数据风险：研究基于第三方数据，存在数据不完整或不及时的风险。

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准，涨幅超过10%。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准，涨幅在-10%到10%之间。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准，跌幅超过10%。

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