20210823-国信证券-家电行业周报_7月家电电零售跟踪_集成灶线下强势增长_白电增速扭正_12页_1mb

报告摘要

家电行业周报总结

核心内容概述

本报告为2021年8月23日发布的家电行业周报，内容涵盖7月家电市场零售表现、重点公司动态、行业趋势分析及投资建议。整体来看，家电行业在7月呈现出分化趋势，白电表现稳健，厨电保持高增长，而小家电则面临一定压力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

家电板块在上周实现正相对收益，涨幅为 +2.15%，优于上证综指。
7月家电行业整体呈现 “白电回暖，厨电增长，小家电承压” 的态势。
空调、冰箱、洗衣机 零售量/额同比均实现增长，其中空调增长最为显著，+14% / +28%。
集成灶 保持高增长，线下市场增速进一步提升，+35% / +49%。
洗碗机 市场分化，线上下滑，线下小幅增长。
厨房小家电 零售额继续下滑，线上销售额同比 -11%，线下销售额同比 -31%。

分板块投资建议

2.1 白电板块

整体表现：7月白电增速扭正，量价齐升。
推荐公司：
- 美的集团：B端再造增长，效率持续提升。
- 海尔智家：私有化成功，效率改善显著，龙头格局稳固。
- 格力电器：渠道改革持续推进，表现稳健。

2.2 厨电板块

整体表现：集成灶景气度高位，市场持续扩张。
推荐公司：
- 火星人：高增长，线上市占率提升至 24.6%，线下市占率增长至 24%。
- 帅丰电器：全维度改善，推荐关注其增长潜力。
- 老板电器：品类+渠道双轮驱动，推荐关注其二次增长机会。

2.3 小家电板块

整体表现：终端零售延续下滑趋势，线上和线下均出现下滑。
推荐公司：
- 倍轻松：局部按摩器龙头，业绩高增长，市占率稳固。
- JS环球生活（H）：扩品类、扩渠道，海外需求韧性显著。
- 极米科技：投影仪龙头，技术领先，市场表现强劲。
- 光峰科技：激光技术龙头，技术积淀深厚，2B和2C齐头并进。
- 石头科技：扫地机器人头部企业，高增长。
- 九阳股份：国内小家电龙头，推荐关注其在需求恢复下的表现。

重点数据跟踪

3.1 市场表现回顾

上周家电板块 +1.42%，沪深300指数 -3.57%，相对收益 +2.15%。
原材料价格方面，LME铜、铝价格有所回调，冷轧价格微涨。

3.2 资金流向

陆股通持股比例变化：
- 美的集团：+0.24%
- 格力电器：-0.43%
- 海尔智家：-0.02%

风险提示

疫情导致产销波动。
市场竞争加剧。
需求增长不及预期。
原材料价格大幅上涨。

重点公司盈利预测与估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PB
000333	美的集团	买入	72.00	3.87	4.26	4.62	19	17	16	4.3
000651	格力电器	买入	46.10	3.69	4.21	4.82	13	11	10	2.4
600690	海尔智家	买入	26.11	0.98	1.40	1.65	27	19	16	3.8
1691.HK	JS环球生活	买入	19.00	0.76	0.99	1.27	25	19	15	5.3
2148.HK	Vesync	买入	11.00	0.31	0.37	0.51	36	29	22	6.4
688696	极米科技	买入	565.88	7.17	9.83	14.16	79	58	40	36.2
002032	苏泊尔	买入	51.14	2.25	2.58	2.88	23	20	18	5.8
002242	九阳股份	买入	23.81	1.23	1.31	1.48	19	18	16	4.3
002035	华帝股份	买入	7.30	0.47	0.71	0.84	16	10	9	2.0
300894	火星人	买入	58.83	0.68	1.09	1.45	87	54	41	17.7
300911	亿田智能	买入	56.47	1.35	1.69	2.10	42	33	27	5.9
605336	帅丰电器	买入	29.88	1.38	1.65	2.08	22	18	14	2.5
603486	科沃斯	买入	172.97	1.14	2.35	3.25	152	74	53	31.9
688169	石头科技	买入	1,250.00	20.54	27.31	34.87	61	46	36	11.7
688007	光峰科技	买入	32.17	0.25	0.51	0.69	129	63	47	7.0
688793	倍轻松	买入	136.30	1.53	1.99	3.19	89	68	43	35.8

行业动态与公司公告

奥维云网：7月空调零售量/额同比 +14% / +28%，冰箱零售量/额同比 +5% / +9%，洗衣机零售量/额同比 +13% / +18%。
集成灶：线上销售额同比 -21% / -13%，但均价提升 11%；线下销售额同比 +35% / +49%，增速进一步提升。
洗碗机：线上销售额同比 -15%，线下销售额同比 +2.3%。
厨房小家电：线上销售额同比 -11%，线下销售额同比 -31%。
公司公告：
- 倍轻松：2021H1营收 +64.94%，净利润 +248.78%。
- 极米科技：2021H1营收 +47.48%，净利润 +98.06%。
- 亿田智能：2021H1营收 +92.12%，净利润 +66.24%。
- 惠而浦：2021H1净利润 -11.38%，表现不佳。
- 光峰科技：股东持股比例下降，但公司基本面稳健。
- 浙江美大：设立合伙企业，拓展投资布局。

投资评级说明

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上

总结

本报告指出，家电行业在7月呈现出结构性分化，白电回暖，厨电增长，小家电承压。建议投资者重点关注白电龙头（美的、格力、海尔）、集成灶龙头（火星人、帅丰电器）、扫地机器人（石头科技、科沃斯）、投影仪（极米科技、光峰科技）以及局部按摩器（倍轻松）等具备高增长潜力的公司。同时，需关注原材料价格波动、疫情对需求的影响及市场竞争加剧等风险因素。

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