家电行业2022年3月投资策略：空调产销开局稳健，集成灶渗透率加速提升-20220307-国信证券-17页_2mb

家电行业2022年3月投资策略总结

核心内容

2022年3月，家电行业整体呈现稳健增长态势，尤其是空调和集成灶板块表现突出。美国家电消费支出亦保持较高增长，为跨境出海企业带来利好。同时，原材料价格有所回落并保持震荡，海运价格维持高位，北向资金对部分企业持股比例出现波动。

主要观点

• 空调行业：Q1空调排产稳健增长，内销和外销均实现增长，经营回归常态。海信、美的和海尔表现优于行业，其中海信增长最为显著，超过30%。
• 空调销量：受春节假期前移影响，1月销量同比下滑，但预计2月将有所回升。海尔和海信在1月销量增长表现较好，分别为17%和18%。
• 集成灶：1月销量同比增长8.2%，渗透率提升至10.1%，增速显著，显示出持续增长的趋势。
• 美国家电消费：1月美国家电消费支出同比增长7.2%，显示出较强的消费韧性，对出海企业有利。
• 市场表现：2月家电板块下跌4.79%，相对沪深300指数表现不佳。
• 原材料价格：铜、铝价格回调后震荡上行，冷轧板价格企稳回升。
• 北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例有所波动，美的和格力下降，海尔略有上升。

关键信息

空调产销情况

• 3月排产：空调行业排产同比增长3.1%，其中内销增长5%，外销增长14%。
• Q1排产：Q1空调合计排产4146万台，同比增长4.1%，其中内销增长1.7%，外销增长11.7%。
• 分公司表现：海信Q1空调排产增长超过30%，美的和海尔增长约10%。

集成灶情况

• 1月销量：集成灶销量10.6万台，同比增长8.2%。
• 渗透率：集成灶渗透率提升至10.1%，同比提升2.4个百分点，增长趋势显著。

美国家电消费

• 1月支出：美国家电消费支出同比增长7.2%，其中大家电和小家电分别增长7.1%和7.7%。
• 趋势分析：在高基数下仍保持增长，显示出较强的市场韧性。

重点公司推荐

• 白电：
  • 美的集团：推荐买入，Q1空调排产增长11%，基本面稳固，受益于行业复苏。
  • 海尔智家：推荐买入，Q1空冰洗终端销售表现领先，全球供应链效率提升。
  • 格力电器：推荐买入，渠道改革持续推进，原材料成本降低，估值性价比凸显。
• 厨电：
  • 火星人：推荐买入，集成灶龙头，增长势头强劲。
  • 亿田智能：推荐买入，渠道积极变革，表现优异。
• 小家电：
  • 极米科技：推荐买入，智能投影龙头，技术与市场全面领先。
  • 光峰科技：推荐买入，2B和2C齐头并进，激光技术领先。
  • 小熊电器：建议关注，需求恢复下表现有望提升。

重点数据跟踪

• 市场表现：2月家电板块下跌4.79%，相对沪深300指数表现较差。
• 原材料价格：LME铜、铝价格回调后震荡上行，冷轧板价格企稳回升。
• 海运价格：美西、美东、欧洲线集运指数环比分别下降3.28%、1.35%、5.59%，但总体维持高位。
• 北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例月环比分别下降0.57%、1.29%、0.26%。

风险提示

• 疫情导致产销波动
• 市场竞争加剧
• 需求增长不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资建议

在当前行业复苏背景下，建议关注具有较强基本面和增长潜力的公司，尤其是那些在行业复苏中表现突出、具备较强盈利能力及市场竞争力的企业。同时，需关注原材料价格波动对成本的影响，以及疫情对需求的潜在冲击。