20220429-美尔雅期货-黄金期权月报_期权投资者情绪回归中性_隐含波动率重心下移_13页_1mb

黄金期权投资者情绪与市场分析总结（2022年4月）

核心内容

2022年4月，黄金期权市场呈现以下特点：

• 黄金价格受避险情绪和通胀预期支撑，但中期面临美联储加息和货币紧缩政策的压制。
• 期权隐含波动率持续回落，市场情绪趋于中性。
• 投资者策略以稳健为主，建议构建牛市价差组合，激进者可尝试卖出宽跨式组合做空波动率。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 金价走势：进入4月后，金价持续走高，下旬开始高位回落，沪金主力运行区间为393~410元/克。
• COMEX金价：4月开盘于1942.4美元/盎司，最高触及2003.0美元/盎司，最低1870.9美元/盎司，收盘1915.6美元/盎司，整体下跌1.97%。
• 沪金AU2206合约：4月开盘于395.88元/克，最高409.04元/克，最低393.48元/克，收盘405.82元/克，上涨2.64%。

2. 期权行情回顾

• 成交量与持仓量：4月黄金期权总成交254085手，环比减少90660手；月末总持仓量38301手，环比增加10761手。
• PCR指标：总成交量PCR震荡走高，最新值0.81；总持仓量PCR先抑后扬，当前值0.77，表明投资者情绪整体中性。
• AU2206合约系列：主力合约系列总成交201020手，月末总持仓量26439手，环比均明显增加。成交量PCR震荡走高，月末值0.72；持仓量PCR低位震荡，当前值0.69，表明市场情绪仍保持中性。

3. 波动率分析

• 历史波动率：4月初延续回落，中旬达到相对低点5.64%，之后低位回升。短期10日历史波动率最新值13.59%，较前值10.33%有所增加；中长期历史波动率环比减小。
• 隐含波动率：4月持续回落，重心下移。主力AU2206合约隐波率月末值19.79%，较前值21.63%小幅减小；AU2208和AU2210隐波率环比也有所降低。
• 波动率锥：短期历史波动率回升至均值水平，中长期历史波动率回落至10分位数附近，当前10HV明显高于30HV，显示市场预期存在分歧。

关键信息

4月市场影响因素

• 避险情绪：俄乌和谈陷入僵局，推动黄金价格上涨，但4月中旬后有所回落。
• 通胀数据：美国3月CPI创41年新高，PPI创历史最大涨幅，通胀预期持续攀升。
• 美联储政策：美国失业率降至两年新低，为美联储下月加息50个基点提供支撑。

5月展望

• 短期趋势：金价预计高位震荡，主要受俄乌消息和美联储利率决议影响。
• 中期风险：美联储加息和更快缩表的货币紧缩政策可能对黄金价格形成压制。

期权策略推荐

• 稳健投资者：建议继续构建牛市价差组合，以应对金价可能的高位震荡。
• 激进投资者：可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率，但需密切关注金价趋势变化。

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