20170322-上海证券-化工行业2017年春季投资策略：周期未老、布局成长_23页_1mb

化工行业2017年春季投资策略总结

核心内容

本报告为2017年春季化工行业投资策略，主要观点围绕基建主线、环保政策以及成长性行业展开。报告指出，尽管部分化工品价格出现回调，但行业整体仍处于复苏阶段，政策支持和环保治理对行业供给端改善具有显著影响。同时，部分成长性行业如OLED、功能膜等也具备较高的投资价值。

主要观点

1. 基建为主线，精选细分领域

• 基建托底经济是当前化工行业的重要支撑。
• 一带一路战略深化，特别是新疆地区基础设施建设需求旺盛，成为投资重点。
• 重点推荐：
  • PVC行业：中泰化学（PVC龙头）和新疆天业（特种PVC龙头）。
  • 胶粘剂行业：回天新材（胶粘剂龙头）。
  • 其他基建衍生行业：防水材料（东方雨虹）、玻璃纤维（中国巨石）。

2. 周期品大拐点尚未到来

• 尽管油价近期出现闪崩，但基本面未发生重大变化，预计年内油价将回升至60美元/桶。
• 周期品整体呈现跌多涨少趋势，但部分行业如PVC、PVA、MDI等供需结构改善，具备上涨潜力。
• 重点推荐：
  • PVA行业：皖维高新（PVA龙头）。
  • MDI行业：万华化学（MDI龙头）。
  • 硬泡组合聚醚行业：红宝丽。
  • 氟化工行业：巨化股份。
  • 超跌石化品种：华锦股份。

3. 环保因素再度发酵

• 环保督查推动供给端改善，尤其在山东、湖北、四川、河北等重点区域。
• 推荐受益于环保政策的行业及公司：
  • 染料行业：浙江龙盛和闰土股份（染料龙头）。
  • 钛白粉行业：龙蟒佰利（钛白粉龙头）。
  • 土壤修复行业：鸿达兴业（土壤修复龙头）。

4. 成长股扬帆起航

• 推荐具有业绩确定性的新兴行业：
  • 功能膜：双星新材。
  • TFT混晶+OLED材料：万润股份。
  • 锂电池干法隔膜：沧州明珠。
  • 建议关注：天赐材料（电解液）、星源材质（锂电池隔膜）。

关键信息

行业整体表现

• 2014-2016年，化学原料及化学制品制造业销售收入同比增长5.6%，利润总额增长9.31%。
• 2016年，180家上市企业归母净利润达359.26亿元，同比增速达96.47%。

化工品价格走势

• 部分化工品价格回调，如丁二烯、丙烯酸等，但多数品种同比涨幅较大。
• MDI、氟化工产品表现强势，价格持续上涨。

公司推荐理由

• 中泰化学：PVC龙头，产能大，全产业链布局，2016年净利润同比增长5969.85%。
• 皖维高新：PVA龙头，产能提升，受益于环保政策，2016年净利润同比增长52.70%。
• 万华化学：MDI龙头，价差扩大，业绩显著提升。
• 红宝丽：硬泡组合聚醚龙头，募投项目带来盈利提升。
• 巨化股份：氟化工龙头，产品提价，布局新材料。
• 华锦股份：超跌石化品种，具备布局价值。
• 龙蟒佰利：钛白粉龙头，受益于环保政策，2016年净利润同比增长52.70%。
• 鸿达兴业：土壤修复龙头，具备政策红利，2016年净利润同比增长52.70%。

政策影响

• 环保政策：推动染料、钛白粉、PVA等行业供给端改善。
• “一带一路”战略：带动新疆地区基建需求，利好PVC及衍生行业。
• 土地及农业政策：如“土十条”和农业十三五规划，推动土壤修复行业增长。

风险提示

1. 原油价格波动：可能对石油化工行业带来不确定性。
2. 下游需求不振：影响价格传导，对基础化工行业形成压力。
3. 安全事故及环保督查：对化工企业经营带来较大影响。

投资评级

股票投资评级

• 增持：股价强于基准指数20%以上。
• 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上。
• 中性：股价介于基准指数±10%之间。
• 减持：股价弱于基准指数10%以上。

行业投资评级

• 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
• 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

估值与盈利预测

结论

报告强调，尽管部分化工品价格出现回调，但行业整体仍处于复苏阶段，基建和环保政策是当前投资的重要主线。同时，成长性行业如OLED、功能膜、锂电池材料等也具备较高的投资价值。建议投资者关注周期品供需结构改善及成长股业绩确定性，并注意油价波动、下游需求不振、环保与安全风险等潜在风险因素。