20250119-天风证券-食品饮料行业周报_关注白酒旺季中档价位表现_看好低估值修复机会_16页_1mb

食品饮料行业研究周报（2025年1月19日）

核心观点

• 白酒板块：春节动销逐步启动，区域龙头表现亮眼。本周白酒板块涨幅达243%，今日缘、金徽酒涨幅居前。短期关注中档价位和低估值修复机会。
• 啤酒板块：燕京啤酒发布亮眼业绩预告，预计2024年净利润10-11亿元，同比大幅增长，U8产品成为增长驱动力。2025年顺周期逻辑下，推荐青岛啤酒。
• 大众品板块：“旺季+餐饮+出海”三大主题驱动。微信送礼功能灰度测试或持续催化休闲零食板块。短期受益春节备货，中长期关注渠道变革新机遇。

板块表现

• 白酒：243%（次高端如酒鬼酒、今世缘涨幅超500%）
• 啤酒：172%（燕京啤酒、百威亚太涨幅显著）
• 休闲零食：854%（来伊份强势表现）
• 软饮料：-713%（受港股IPO传闻影响）

重点数据

• 茅台批价：原箱2240元/瓶（较上周跌20元），普五批价稳定。
• 燕京业绩：2024年净利润预增70%以上，销量稳中有升。
• 社零数据：12月烟酒类同比+104%，餐饮收入同比+27%。

板块投资建议

1. 白酒：配置价值主线（贵州茅台、五粮液、山西汾酒）；弹性主线（泸州老窖）。
2. 啤酒：推荐青岛啤酒，关注燕京、百威亚太景气修复机会。
3. 大众品：聚焦餐饮供应链、休闲零食（受益微信礼物+年货备货）、乳制品出海。

风险提示

• 供过于求：餐饮需求恢复缓慢，库存压力增大；
• 食品安全：监管趋严，政策风险上升；
• 需求疲软：商务宴请恢复不及预期，市场同质化竞争加剧。

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