20250119-开源证券-食品饮料行业周报_春节备货开启_大众品动销提速_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

1. 市场表现：
   1月13日-1月17日，食品饮料指数上涨21%，在一级子行业中排名第24，略跑输沪深300（约0.00 pct）。零食、烘焙食品和其他酒类表现突出，涨幅分别为+85%、+74%和+42%。个股方面，来伊份、一鸣食品、祖名股份涨幅领先，东鹏饮料、庄园牧场、有友食品跌幅居前。

2. 复合调味料与乳制品：

   • 春节备货旺季来临，复合调味料销售进入高增长阶段。天味、颐海等品牌火锅底料同比加速增长，渠道库存降至合理水平。
   • 乳制品需求虽较往年春节稍弱，但环比显著改善，经销商信心增强，备货集中在2025年1月。

3. 未来展望：

   • 复合调味料行业集中度提升，龙头品牌通过渠道调改和电商突破扩大优势，小B渠道预计在2025年实现突破。
   • 乳制品行业景气度延续，促销政策趋于合理，动销环比显著增加。

推荐组合

1. 山西汾酒：
   芋头升级及杏花村、竹叶青全国化进程加速，中期成长确定性高。
2. 贵州茅台：
   深化改革、提升分红率，出口营收首次突破50亿元，国际市场销售质量显著提升。
3. 甘源食品：
   出海战略初见成效，零售渠道改革利好上游品牌企业。
4. 西麦食品：
   线下基本盘稳固，新渠道快速推进，原材料成本改善预期提升盈利能力。

风险提示

• 宏观经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏不及预期。

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