20180908-中泰证券-钢铁行业周报_复产限产之间的折返跑_15页_922kb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现与市场走势存在差异，钢价在环保限产政策的支撑下有所回升，而股市表现则偏弱。行业盈利受到原材料价格上涨和钢价波动的双重影响，整体呈现下跌趋势。环保限产政策的持续执行对供给端形成压力，同时地产需求的超预期增长成为支撑需求的关键因素。

主要观点

环保限产政策：9月环保限产措施明确，唐山市政府要求各区县继续执行三项气态污染物攻坚措施，力度不低于8月，且对未完成目标的地区进行追责，政策执行力度加强，提振市场信心。
限产范围扩大：限产区域从京津冀及周边地区进一步扩展至长三角及汾渭平原地区，供给端持续收缩。
地产需求支撑：地产销售和新开工面积增长加快，成为钢铁下游需求对冲基建下滑的核心原因，需求延续性可期。
钢价走势偏强：供需维持紧平衡状态下，钢价预计继续偏强。
库存变化：上海市场螺纹钢库存下降，热轧库存持平，全国社会库存小幅上升，但螺纹钢库存下降明显，下游成交放量，后期库存去化速度需关注。
原材料价格：铁矿石和焦炭价格上涨，推动钢材成本上升，但港口库存下降，预计矿价震荡偏强。
行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，毛利率普遍下降，部分产品如螺纹钢毛利微降，冷轧板毛利率下降显著。
股票表现：钢铁板块整体下跌，部分公司如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份等受到关注，估值已有较大体现，板块关注反弹机会。
国际钢价：国际钢价涨跌互现，美国和欧洲钢价维持高位，日本和中东钢价小幅波动，国内钢价与国际市场价差变化明显。

关键信息

国内钢价

螺纹钢：主力合约RB1901以4186元/吨收盘，环比上升100元/吨，幅度2.45%。
热轧板：上海地区3mm热轧卷板周平均价格4396元/吨，环比下降34元/吨。
冷轧板：上海地区1mm冷轧卷板周平均价格4858元/吨，环比下降8元/吨。
中厚板：上海地区20mm中厚板周平均价格4446元/吨，环比下降22元/吨。

国际钢价

热轧板卷：美国钢厂价格988元/吨，欧洲钢厂价格661元/吨，日本出口价格630元/吨，中东进口价格595元/吨。
冷轧板卷：美国钢厂价格1034元/吨，欧洲钢厂价格754元/吨，日本市场价格800元/吨，中东进口价格675元/吨。
螺纹钢：美国钢厂价格782元/吨，欧洲钢厂价格644元/吨，日本市场价格620元/吨，中东进口价格585元/吨。
中厚板：美国钢厂价格1003元/吨，欧洲钢厂价格719元/吨，日本市场价格746元/吨，中东进口价格650元/吨。

原材料价格

铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格760元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格471元/吨，普指数62%为68.85美元/吨，周环比上升2.7美元/吨。
焦炭：河北唐山地区二级焦价格2615元/吨，环比上升100元/吨。
废钢：张家港6-8mm废钢价格2370元/吨，环比上升10元/吨。

库存情况

上海市场：螺纹钢库存22.21万吨，较上周减少0.23万吨；热轧库存27.5万吨，周环比持平。
全国社会库存：总量998.23万吨，环比增加3.59万吨，螺纹钢社会库存周环比下滑5.64万吨，厂库微降。

利润监测

热轧卷板：市场价格下降29元/吨，成本上升47元/吨，毛利下降76元/吨，毛利率降至19.27%。
冷轧卷板：市场价格下降7元/吨，成本上升47元/吨，毛利下降54元/吨，毛利率降至10.24%。
螺纹钢：市场价格上升43元/吨，成本上升47元/吨，毛利下降4元/吨，毛利率降至26.17%。
中厚板：市场价格下降19元/吨，成本上升47元/吨，毛利下降66元/吨，毛利率降至16.27%。

每周要闻

临汾区域环保限产：9月2日，第一批钢厂停产，影响铁水产量约1.55万吨，产材量约27万吨。
唐山9月限产文件：9月3日，唐山市政府下发通知，要求各县区继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度不低于8月。
芜湖市限产：9月5日起，芜湖市钢铁企业限产50%，具体执行方式根据高炉设计产能进行调整。

估值比较

钢铁行业与沪深300指数：PB（市净率）对比显示，钢铁行业估值相对较低，但市场情绪受地产销售表现影响。

重点公司表现

简称	股价 (元)	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2017	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	PEG	评级
柳钢股份	8.25	1.03	1.66	1.71	1.75	8.01	4.97	4.82	4.71	0.09	增持
华菱钢铁	9.27	1.37	2.06	2.11	2.20	6.77	4.50	4.39	4.21	0.07	增持
方大特钢	11.22	1.92	2.21	2.38	2.46	5.84	5.42	5.05	4.79	0.45	增持
宝钢股份	7.56	0.86	1.01	1.09	1.19	8.79	7.49	6.94	6.35	0.40	增持
南钢股份	4.35	0.73	1.07	1.12	1.14	5.96	4.35	4.14	3.99	0.11	增持

风险提示

宏观经济下滑：可能导致钢铁需求承压。
环保限产不及预期：可能影响钢价走势和行业盈利。

总结

本周钢铁行业受到环保限产政策的推动，钢价有所回升，但股市表现偏弱。环保限产范围扩大，供给端持续收缩，而地产需求的强劲增长成为支撑需求的关键因素。原材料价格上涨导致成本上升，但港口库存下降，预计矿价震荡偏强。行业盈利整体下降，但部分企业受益于限产政策和需求支撑，如攀钢钒钛。重点公司如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢等受到市场关注，估值已有较大体现，板块关注反弹机会。国际钢价涨跌互现，美国和欧洲市场钢价维持高位，日本和中东市场钢价小幅波动。整体来看，行业前景仍需关注环保政策执行力度和宏观经济变化。

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