20181222-中泰证券-钢铁行业周报_2019年基调重回保增长_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

2019年钢铁行业基调重回保增长，宏观调控以逆周期调节为主，重点在于稳定总需求。财政政策加力提效，减税降费及增加政府专项债券发行规模，预计2019年基建投资将明显提升。地产销售虽有负增长，但依然维持在高位，整体需求端表现好于市场预期。然而，环保政策力度有所减弱，对供给端的节制将减少，导致行业盈利回归正常水平。短期钢价走势受限产和冬储影响，而中期则因供给端的不确定性，需关注政策执行力度及市场情绪。

主要观点

• 投资策略：板块估值修复机会显现，关注宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等标的。
• 国内钢价：本周钢价波动较大，初涨后跌，最终因限产政策和冬储预期而震荡上涨。
• 库存情况：社库和厂库双降，显示终端及钢贸商采购回升。随着限产趋严和冬储开启，厂库将继续下滑，社库将加速抬升。
• 国际市场：国际钢价整体下跌，美国、欧洲、中东等地区需求疲软，叠加出口冲击，钢价短期难以反弹。
• 原材料价格：铁矿石和废钢价格上涨，但钢价上涨幅度较小，导致行业吨钢毛利下降。
• 利润监测：行业盈利普遍下降，热轧卷板、冷轧板、螺纹钢、中厚板的毛利率均出现下滑。
• 环保政策：唐山等地区限产加码，对高炉及烧结限产，可能对高品粉矿需求造成抑制。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、环保限产不及预期可能对行业造成压力。

关键信息

国内钢价波动

• 螺纹钢（HRB335 Φ20mm）本周平均价格3862元/吨，环比上升14元/吨。
• 热轧板（SPHC 3.0mm*1500°C）平均价格3870元/吨，环比上升40元/吨。
• 冷轧板（SPCC 1.0mm12502500）平均价格4220元/吨，环比上升28元/吨。
• 中厚板（Q235B 20mm）平均价格3830元/吨，环比上升14元/吨。

原材料价格

• 河北地区66%铁精粉现货价格755元/吨，周环比上升25元/吨。
• 日照港63.5%品位印度铁矿石价格513元/吨，周环比上升15元/吨。
• 普氏指数（62%）72.3美元/吨，周环比上升2.40美元/吨。
• 唐山二级冶金焦价格2165元/吨，环比持平。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存21.28万吨，较上周下降2万吨。
• 热轧库存25.95万吨，周环比上升0.33万吨。
• 全国社会库存总量788.8万吨，环比减少6.8万吨。

行业盈利

• 热轧卷板（3mm）毛利下降9元/吨，毛利率降至12.40%。
• 冷轧板（1.0mm）毛利下降19元/吨，毛利率降至0.35%。
• 螺纹钢（20mm）毛利下降32元/吨，毛利率降至17.44%。
• 中厚板（20mm）毛利下降32元/吨，毛利率降至6.71%。

市场走势

• 上证综合指数本周下跌2.99%，钢铁板块下跌1.45%。
• 钢铁行业估值修复机会显现，重点关注估值较低的标的。

重点公司基本状况

每周要闻

• 唐山环保限产：12月20日至12月31日，钢铁企业烧结机全部停产，除保障供暖和技术问题外。
• 郑州重污染天气红色预警：全市工地停止施工，启动I级应急响应。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压。
• 环保限产执行力度不及预期。

总结

2019年钢铁行业将受到宏观政策的积极影响，尤其是基建投资的提升和地产销售的稳定。然而，环保政策的调整可能对供给端产生一定影响，行业盈利将回归正常水平。短期内钢价走势主要受限产和冬储影响，中期则需关注政策执行及市场需求变化。重点公司如宝钢股份、马钢股份、方大特钢等具备估值修复机会，值得投资者关注。