钢铁行业公司研究：社会库存累计降幅创历史最高，需求迟到但并未消失_4页_551kb

钢铁行业分析总结（2018年04月26日）

核心内容

本报告分析了2018年钢铁行业库存变化趋势及市场动因，指出社会库存和钢厂库存均出现显著下降，同时需求端有所改善，环保政策对行业供给形成有效抑制，钢材价格呈现向上动能。

主要观点

1. 社会库存持续下降，创历史最高降幅

• 本周主要城市社会库存为1415.11万吨，环比下降85.06万吨。
• 螺纹钢和线材库存下降占总降幅的86.57%，是库存减少的主要来源。
• 自2011年以来，节后社会库存累计减少量最高为2018年（550.04万吨），较往年大幅增长，反映出需求释放虽有延迟，但并未消失。

2. 钢厂库存降幅扩大，长材产能利用率下降

• 钢厂库存为500.73万吨，环比下降51.52万吨，同比下降19.03%。
• 螺纹钢和线材产能利用率分别降至66.42%和58.46%，环比下降2.30和1.76个百分点。
• 卷板产能利用率高于长材，分别为83.33%（热轧）、84.05%（冷轧）和76.36%（中厚板）。
• 长材产能利用率下降有助于优化社会库存结构，加快库存去化。

3. 需求释放与环保限产共同推动价格上涨

• 房地产开发投资增速回升，房屋新开工面积同比增速扩大，显示需求回暖。
• 3月挖机销量同比大增78.88%，进一步佐证需求改善。
• 环保政策趋严，江苏、河北、安徽等地实施限产，全国范围内的环保限产预计减少粗钢产量4000万吨至4500万吨。
• 需求释放与环保限产双重作用下，钢材价格向上动能增强。

关键信息

• 库存数据：社会库存连续7周下降，累计减少550.04万吨，创历史最高。
• 产能利用率：长材产能利用率下降明显，卷板则保持较高水平。
• 环保政策：2018年环保限产范围扩大，对供给形成有效压制。
• 需求表现：房地产投资和新开工面积增速提升，挖机销量大幅增长。
• 投资建议：短期看好钢铁板块，推荐方大特钢、韶钢松山、柳钢股份、宝钢股份、南钢股份、新钢股份。
• 风险提示：需求不及预期、限产执行力度不足等。

行业评级

• 行业评级：看好
• 评级依据：预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

投资评级说明

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