20180602-广发证券-钢铁行业周报_制造业PMI升至年内高点_社会库存持续去化_环保高压态势持续_预计短期钢价稳中有升_23页_2mb

钢铁行业周报（2018年5月28日-6月1日）总结

核心内容概览

2018年5月28日至6月1日期间，钢铁行业表现受到需求端、供给端、库存变化、成本波动及市场估值等多重因素影响。整体来看，钢价稳中有升，库存持续去化，环保政策持续加码，市场对钢铁行业保持关注。

主要观点

• 需求端：房地产投资增速放缓，商品房销售面积同比增速创三年新低，但制造业PMI升至年内高点，显示制造业需求增长。
• 供给端：钢厂生产热情较高，粗钢产量创新高；同时环保政策持续执行，对产能释放形成一定抑制。
• 库存端：社会库存与钢厂库存均出现明显下降，表明市场去库存趋势明显。
• 成本端：长流程成本全面上升，短流程成本全面下降，原材料价格波动较大。
• 价格端：综合钢价指数及各地区、各品种钢价全面上涨，显示钢价上涨趋势。
• 盈利端：长流程与短流程毛利均有所上升，钢厂盈利面保持稳定。
• 市场表现：钢铁板块小幅下跌，但跑赢上证综指，估值水平相对稳定。

关键信息汇总

一、供需情况

• 需求：
  • 上海市场样本终端线螺周采购量为40706吨，环比上升36.69%。
  • 全国建筑钢材成交量为985440吨，环比上升11.85%。
  • 4月工业增加值同比增长7.0%，制造业PMI生产指数为54.1%，新订单指数为53.8%，需求保持增长。
• 供给：
  • 全国高炉开工率为71.82%，环比下降0.14%。
  • 唐山钢厂产能利用率为81.18%，环比上升1.32%。
  • 5月中旬会员钢企粗钢日均产量达200.26万吨，创历史新高。

二、库存情况

• 社会库存：
  • 截至6月1日，钢材社会库存为1075.39万吨，环比下降5.23%。
  • 螺纹钢社会库存为529.11万吨，环比下降6.50%。
  • 热轧卷板社会库存为195.88万吨，环比下降2.46%。
• 钢厂库存：
  • 截至6月1日，钢厂库存为466.84万吨，环比下降2.85%。
  • 螺纹钢钢厂库存为204.19万吨，环比下降4.59%。
  • 热轧板卷钢厂库存为94.05万吨，环比上升0.93%。

三、成本情况

• 原材料价格：
  • 青岛港63.5%印度粉矿车板价为436元/吨，环比下跌0.23%。
  • 唐山二级冶金焦出厂价为2125元/吨，环比上涨4.94%。
  • 唐山废钢市场价为2150元/吨，环比下跌2.27%。
  • 唐山方坯价格为3660元/吨，环比上涨1.38%。
  • BDI指数为1156，环比上涨7.34%。
• 分流程成本：
  • 长流程成本全面上升，螺纹钢长流程成本为2632.92元，环比上升1.57%。
  • 热卷长流程成本为2782.92元，环比上升1.48%。
  • 短流程成本全面下降，螺纹钢短流程成本为3361.58元，环比下降1.65%。
  • 热卷短流程成本为3511.58元，环比下降1.58%。
• 分区域成本：
  • 各地区螺纹钢与热卷成本均出现上升趋势。

四、价格情况

• 综合钢价指数：
  • 普钢综合价格指数为4343.14元/吨，环比上涨1.54%。
• 分区域价格：
  • 华东地区价格指数为4351.77元/吨，环比上涨2.06%。
  • 华南地区价格指数为4411.39元/吨，环比上涨1.61%。
  • 华北地区价格指数为4217.07元/吨，环比上涨1.27%。
  • 东北地区价格指数为4211.81元/吨，环比上涨1.33%。
• 分品种价格：
  • 螺纹钢价格指数为4153.40元/吨，环比上涨2.24%。
  • 热轧卷板价格指数为4290.99元/吨，环比上涨1.46%。

五、盈利情况

• 分流程毛利：
  • 螺纹钢长流程毛利为1520.48元，环比上升3.43%。
  • 热卷长流程毛利为1508.07元，环比上升1.42%。
  • 螺纹钢短流程毛利为791.82元，环比上升22.91%。
  • 热卷短流程毛利为779.41元，环比上升17.88%。
• 分区域毛利：
  • 螺纹钢毛利以降为主，热卷毛利互有升降。
• 分规模盈利面：
  • 小型钢厂盈利面为58.82%，中型钢厂为97.26%，大型钢厂为94.87%，与上周持平。

六、二级市场表现

• 板块表现：
  • 钢铁板块本周下跌1.76%，跑赢上证综指0.35个百分点。
  • 个股表现分化，涨幅前五为华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、南钢股份、鞍钢股份；跌幅前五为包钢股份、ST沪科、武进不锈、西宁特钢、常宝股份。
• 估值情况：
  • SW钢铁板块PE_TTM为9.77X，环比上升0.28X。
  • SW钢铁板块PB_LF为1.35X，环比持平。

建议与关注重点

• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点关注低估值龙头及业绩确定性更好的公司。
• 推荐个股：方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。
• 主题投资机会：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

附注

• 本报告数据来源：Mysteel、国家统计局、新华社、Wind、广发证券发展研究中心。
• 本报告仅限广发证券重点客户使用，不对外公开发布。