20220831-中国银河-金地集团-600383.SH-盈利修复促业绩增长_审慎投拓保财务稳健_4页_407kb

报告摘要

金地集团2022年中报点评总结

核心内容

金地集团于2022年8月31日发布2022年上半年中报，整体表现呈现盈利修复与财务稳健并重的特点。尽管房地产开发业务收入下滑，但公司通过优化结算结构和提升毛利率，实现了归母净利润的同比增长。同时，公司积极拓展多元化业务，强化物业、商管、代建和不动产投资板块，推动业绩持续恢复。

主要观点

盈利修复显著：公司2022年上半年实现归母净利润19.65亿元，同比增长7.68%；毛利率提升至21.98%，同比上升4.62个百分点，其中房地产开发业务毛利率为21.18%，同比上升6.93个百分点。
结算节奏影响收入：房地产开发业务营业收入同比下降20.9%，主要由于结算节奏趋缓，地产开发结算面积与结算金额同比下降21%。但因去年同期结算低毛利项目较多，今年上半年毛利率显著提升。
销售规模承压但排名逆势增长：公司上半年销售面积和金额分别同比下降44.33%和38.21%，但全口径销售金额在克而瑞行业排名中位居第8位，较去年同期上升2位。销售均价同比增长11.05%，显示公司产品竞争力提升。
布局优化，聚焦高能级城市：公司新增土地储备约156万平方米，同比下降87.49%，拿地销售面积比为37.21%。总土地储备约6,193万平方米，其中一二线城市占比达70%，较去年年末上升8个百分点，显示公司更加审慎和聚焦。
多元化业务发展：物业、商管、代建和不动产投资等业务齐头并进，其中金地智慧服务合同管理面积达3.6亿平方米，平均出租率维持在90%以上。代建业务覆盖全国40余个城市，管理面积超1,600万平方米。
财务稳健，融资渠道多元：公司持有货币资金647.98亿元，扣除预收款后的资产负债率为66.9%，净负债率为57.8%，对一年内到期的有息负债覆盖倍数为1.38倍。债务融资成本为4.54%，融资结构良好，稳居“三条红线”绿档。

关键信息

财务指标：
- 营业收入：281.12亿元（同比下降17.98%）
- 归母净利润：19.65亿元（同比增长7.68%）
- 毛利率：21.98%（同比上升4.62pct）
- ROE：3.15%（同比下降0.07pct）
- 资产负债率：66.9%
- 净负债率：57.8%
- 融资成本：4.54%
投资建议：
- 推荐评级：维持“推荐”评级。
- 预计2022-2023年每股收益分别为2.26元/股、2.49元/股。
- 市盈率：以8月30日收盘价11.61元计算，市盈率分别为5.1倍、4.7倍。
风险提示：
- 销售去化不及预期。
- 股东减持及股价波动。
- 融资环境波动。

业务发展亮点

物业管理：金地智慧服务合同管理面积达3.6亿平方米，平均出租率保持在90%以上。
代建业务：布局全国40余个城市，管理服务项目超90个，签约管理面积超1,600万平方米。
商办及公建项目：商办项目累计投资规模超420亿元，公建项目累计签约面积超360万平方米，形成新的增长点。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

联系信息

分析师：王秋蘅，中国银河证券研究院房地产行业分析师。
联系方式：
- 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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