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金地集团2022年中期业绩总结

核心内容

金地集团在2022年上半年实现了净利润小幅增长，财务状况保持稳健。公司销售虽受到行业环境影响有所承压，但通过深耕核心区域，销售排名有所提升。同时，公司土地储备充足且质量较高，投资审慎，融资渠道多元，成本优势明显，具备穿越周期的能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现281.1亿元，同比下降18.0%。
• 归母净利润：19.7亿元，同比增长7.7%。
• 每股基本盈利：0.44元，同比增长10.0%。
• 毛利率：21.2%，同比提升6.9个百分点。
• 销售均价：24000元/平米，同比增长11.0%。

销售端表现

• 销售规模：累计签约金额1006.1亿元，同比下降38.2%；签约面积419.2万平米，同比下降44.3%。
• 行业排名：销售排名上升至行业第八（2021年为第11位）。
• 核心城市表现：深圳、上海销售规模均超过150亿元，市占率排名靠前。

投资策略

• 投资节奏：上半年投资地块11宗，总投资额179亿元。
• 投销比：17.8%，同比下降39.0个百分点。
• 土地储备：总土地储备6193万平米，其中一二线城市占比约70%。
• 新增土储：新增总土地储备面积156万平米，一线占比提升至33.4%。

财务状况

• 资产负债率：剔除预收账款后为66.9%，同比下降2.5个百分点。
• 净负债率：57.8%，同比下降11.8个百分点。
• 现金短债比：1.4，优于前值1.2。
• 货币资金：648.0亿元，同比增长8.4%。

投资建议

公司被评定为“增持”（维持），主要基于以下因素：

• 融资优势：融资渠道多元，债务加权平均成本4.54%，行业较低。
• 土储结构：聚焦一二线核心城市，土储质量高，具备抗周期能力。
• 盈利修复：随着低毛利项目结转期结束，毛利率有望持续修复。
• 盈利预测：预计2022~2024年每股收益分别为2.19、2.37、2.55元，对应PE分别为5.22、4.83、4.49倍。

风险提示

• 销售不达预期
• 调控政策超预期收紧
• 融资成本上行
• 利润率下行
• 新增土储权益比降低

财务指标预测

财务报表关键数据

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

总结

金地集团在2022年中期业绩中表现出财务稳健、投资审慎、毛利率回升等积极趋势。尽管销售规模受到行业环境影响有所下滑，但公司通过深耕一二线城市，销售排名有所提升。公司现金流充足，融资成本较低，具备较强的抗风险能力。随着低毛利项目结转完成，毛利率有望进一步改善。分析师建议“增持”，认为公司具备穿越周期的潜力。