20230831-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-2023二季报点评_降本增效持续兑现_IoT表现强劲_关注华为回归影响_3页_478kb

小米集团-W 2023Q2业绩总结

核心财务数据

• 总收入674亿元，同比下降4%，经调整净利润为51亿元，同比增长147%
• 同比利润增长主要源自毛利率提升（从112%至133%）及费用控制，而非收入增长

分业务分析

1. 手机：

   • 收入同比下降134%，出货量连续保持全球前三，ASP略有提升
   • 短期出货量恢复或需时间，高端化进程正在进行

2. IoT与生活消费产品：

   • 收入增长至223亿元，同比增幅达123%
   • 多品类协同发展，毛利率有所改善

3. 互联网服务：

   • 收入增长68%至74亿元，其中广告收入创新高，游戏业务实现正增长

重大风险因素

• 华为回归可能对安卓市场份额造成压力，但高端机战略有助缓解影响
• 国际业务占比较高（29%），库存去化及消费复苏是近期关注重点
• 竞争加剧、技术升级风险、贸易环境变化及港股流动性问题均需考虑

短期催化剂

• 渠道库存消化后，预计2023Q3起盈利将持续修复

长期看点

• AI实现场景化落地，特别是在海外智能终端及家电领域
• 车队发展带来的业务协同
• ChatGPT商业化进展可能提供新增长空间
• 终端消费品牌地位或将延伸至AI软硬件融合服务

机构评级

• 东吴证券维持"买入"评级，2023-2025年EPS预测分别为0.5元、0.6元、0.7元
• 对应PE（基于经调整净利润）维持211、183、165倍不变
• 股价暂未显著偏离盈利面支撑的估值区间