20230528-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-2023一季报点评_盈利水平大幅改善_积极参与AI浪潮_3页_393kb

小米集团-W 2023一季报点评总结

财务表现

小米集团-W 2023年第一季度总收入595亿元，同比下降19%;经调整净利润达32亿元，同比增长13%。尽管营收承压，但利润水平改善显著。手机出货量同比下降22%，但毛利率从99%提升至112%，主要由于BOM成本下降和供应链优化。IoT收入同比下降14%，但受益于618活动预期，全球白电需求强劲。

经营分析

手机业务继续下滑，但毛利率改善超出预期。IoT领域中，AI产品如可穿戴设备拉动盈利。互联网收入微幅下降12%，但游戏板块保持增长，预计整体稳定。公司于4月组建AI大模型团队，整合小爱同学、MIUI和智能设备，积极布局AI领域。

未来展望

短期内，关注渠道库存去化和消费复苏带来的盈利修复;预计2023Q2可能见底，Q3随经济回暖受益。长期来看，AI在手机、汽车和大家电的集成机会大，尤其海外业务可能借力ChatGPT等模型扩展场景。

盈利预测与评级

维持2023-2025年EPS预测0.5元、0.6元、0.7元，对应经调整净利润的市盈率分别为196倍、167倍、148倍。维持“买入”评级，考虑中高端化推进和AI新下游潜力。

风险提示

行业竞争加剧、全球经济不确定性、技术升级风险和贸易摩擦可能影响表现。