20230510-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-2023一季报业绩前瞻_收入承压_降本增效开始兑现_3页_468kb

小米集团-W 2023一季报业绩前瞻总结

预计业绩：

• 2023Q1总收入同比下降24%，经调整净利润同比增长5%，显示利润端开始改善，尽管营收承压。

业务分析：

• 手机业务：受全球智能手机出货量同比下降13%影响，小米出货量减少22%，平均销售价格或小幅下降，但由于BOM成本降低和供应链管理优化，毛利率有望显著改善。
• IoT业务：全球白电出货量增长，小米受益于低基数，IoT收入受影响，但产品结构优化（如可穿戴设备和智能电视）提升盈利能力。
• 互联网业务：广告收入承压，因大厂降本；游戏业务保持高增长，整体预期收入稳定。
• 汽车新能源业务：投入大量研发（23年75-80亿人民币），竞争激烈，但小米凭借研发实力和客户基础，有望在下半年智能电动车领域占据位置。

风险管理与机遇：

• 短期焦点：关注渠道库存下降和消费复苏，预计2023Q2拐点可能出现，随后随宏观经济回暖受益。
• 长期展望：手机和汽车作为AI应用场景，结合海外高营收占比，可能从ChatGPT等新下游机会中受益，提升终端消费龙头地位。

财务预测：

• 上调2023年每股收益（EPS）至0.05元（前值0.04元），维持2024年EPS为0.06元，上调2025年EPS至0.07元。
• 相应市盈率（PE）分别为203倍、170倍、150倍，维持“买入”评级，基于降本增效效果和AI增长潜力。