20250825-华安证券-小米集团-W-01810.HK-25Q2点评_IoT高增长_汽车毛利率显著改善_4页_507kb

小米集团2025年第二季度业绩表现强劲，总收入达到1160亿元，同比增长30.5%，超出了市场预期，经调整净利润108亿元，同比增长75.4%。在其四大业务中，IoT业务增速最快，收入同比增长44.7%，主要受大家电市场和政府补贴政策推动，尽管毛利率环比下降2.7个百分点，但仍保持较高水平。智能汽车业务也表现积极，收入略超预期，毛利率达到26.4%，显示出成本优化和ASP提升的协同效应，公司预计下半年将实现季度盈利。

手机业务虽收入略低于预期，但高端化战略成效显著，4000-5000元价位段销量居首。分析师维持“买入”评级，预测未来三年收入和利润将持续增长，市盈率等指标进一步下降。风险因素包括原材料成本上涨、市场竞争加剧以及汽车业务产能不及预期等。