20260513-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_148kb

期货市场与贵金属相关分析总结

一、核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，分析了近期贵金属期货市场及现货市场走势，结合宏观消息和相关衍生品数据，评估市场动态与未来趋势。

二、期货市场数据

• 沪金2608和沪金2606均上涨0.32%，沪金2608上涨幅度略高于沪金2606，持仓量分别为110,507手和146,394手，成交量分别为82,474手和199,947手。
• 沪银2608和沪银2606涨幅分别为4.34%和4.27%，沪银2608涨幅更大，持仓量分别为177,382手和167,798手，成交量分别为474,326手和713,920手。

三、现货市场数据

• 上海黄金T+D小幅上涨0.33%，伦敦金微跌0.45%。
• 上海白银T+D大幅上涨4.29%，伦敦银小幅上涨0.53%。
• 现货市场中，黄金和白银价格均呈现上涨趋势，但涨幅差异较大，白银更具波动性。

四、库存数据

• 黄金库存小幅上升，白银库存下降，COMEX黄金库存下降，COMEX白银库存显著上升。
• 库存变化反映市场供需状况，白银库存波动较大，可能与近期供应担忧有关。

五、相关衍生品数据

• 美元指数上涨，标普500指数微跌，美债收益率微升，布伦特原油上涨，美元兑人民币微跌。
• 衍生品走势显示，美元走强可能对贵金属产生一定压制，而原油价格上涨可能间接支撑通胀预期。

六、宏观消息分析

1. 美国4月CPI超预期回升

   • 整体CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.8%，高于市场预期。
   • 核心CPI上涨0.4%，能源价格同比上涨17.9%，食品价格上涨3.2%，其中汽油价格上涨28.4%。
   • 尽管通胀压力仍高，但主要来自非核心领域，美联储短期内可能保持谨慎。

2. 伊朗与美国谈判条件

   • 伊朗要求结束战事和解除霍尔木兹海峡封锁作为谈判前提。
   • 伊朗认为封锁是美国的战争行为，强调其对能源运输的控制能力。

3. 伊拉克、巴基斯坦与伊朗达成能源运输协议

   • 伊拉克和巴基斯坦与伊朗达成协议，通过霍尔木兹海峡运输石油和液化天然气。
   • 伊拉克寻求保护其石油收入，巴基斯坦则从卡塔尔获得液化天然气。

4. 印度提高黄金和白银进口关税

   • 黄金和白银进口基本关税从5%上调至10%，农业附加税从1%提高至5%。
   • 印度政府试图减少非必要进口，控制外汇流出。

5. EIA下调2026-2027年原油价格预期

   • 2026年WTI原油预期为85.68美元/桶，2027年为74.39美元/桶。
   • 布伦特原油预期分别为94.85美元/桶和79.39美元/桶，均低于此前预期。

七、评论及策略

主要观点：

• 贵金属下探回升：白银受秘鲁能源危机影响，供应担忧引发短期上涨。
• 美国通胀压力：CPI数据超预期，显示通胀仍高，但核心通胀压力主要来自能源和住房。
• 美联储政策：短期内可能延续观望态度，但就业市场隐忧可能推动下半年降息预期。
• 地缘政治与去美元化：地缘风险持续，全球政治经济秩序重构，推动去美元化进程，央行增持黄金趋势延续。

关键信息：

• 白银更具弹性：白银价格波动较大，受供需及金融属性影响显著。
• 黄金需求支撑：中国央行连续18个月增持黄金，全球央行对黄金的需求上升。
• 市场不确定性：需关注地缘政治、美联储政策及全球经济形势变化。

八、风险提示

• 报告结论存在预测偏差风险。
• 宏观环境和产业链变化可能影响市场走势。
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源：iFind, 申万期货研究所
分析师：陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753）
联系方式：chenmy@sywgqh.com.cn；021-50585911