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期货市场及贵金属走势分析总结

核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所分析师陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753）发布，涵盖期货市场、现货市场、库存数据及相关衍生品信息，同时包含宏观消息和市场评论，为投资者提供贵金属市场走势的综合分析。

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一、期货市场表现

品种	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	现货升贴水
沪金2608	995.00	1001.40	-6.40	-0.64%	176,674	132,467	-3.19
沪金2606	991.78	998.70	-6.92	-0.69%	54,421	66,788	0.03
沪银2608	18,684	18,995	-311	-1.64%	255,092	640,449	-61
沪银2606	18,616	18,945	-329	-1.74%	58,234	103,332	7

主要观点：

• 金价与银价均出现下跌，沪金2608与2606合约分别下跌0.64%和0.69%，沪银2608与2606合约分别下跌1.64%和1.74%。
• 沪金2608与2606合约价差为3.22，较前值2.70略有扩大。
• 沪银2608与2606合约价差为68.00，较前值50.00明显扩大，表明市场对白银远期合约的预期偏弱。
• 成交量方面，沪银2608合约显著高于其他合约，显示市场对白银的关注度较高。

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二、现货市场动态

品种	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅
上海黄金T+D	991.76	996.79	-5.03	-0.50%
伦敦金(美元/金衡盎司)	4507.02	4568.07	-61.05	-1.34%
上海白银T+D	18,600	18,929	-329	-1.74%
伦敦银(美元/金衡盎司)	76.93	78.04	-1.11	-1.43%

关键信息：

• 上海黄金T+D价格小幅下跌0.50%，伦敦金下跌1.34%，表明全球黄金市场整体承压。
• 上海白银T+D价格跌幅较大，达1.74%，伦敦银下跌1.43%，显示白银市场受地缘政治和经济预期影响更为显著。
• 黄金与白银的现货价差保持稳定，黄金/白银比值为53.32，较前值52.66略有上升，反映黄金相对白银更具吸引力。

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三、库存数据

品种	现值	前值	增减
上期所黄金库存	111,669	111,669	0
上期所白银库存	989,206	987,851	1,355
COMEX黄金库存	28,670,896	28,660,545	10,351
COMEX白银库存	314,513,682	313,855,400	658,282

主要发现：

• 上海黄金库存未发生变化，而白银库存小幅上升，显示市场对白银的需求有所增加。
• COMEX黄金和白银库存均有所上升，表明国际市场上黄金和白银的持有量增加，可能与避险需求上升有关。

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四、相关衍生品走势

品种	现值	前值	增减
美元指数	99.15	98.99	+0.15
标普500指数	7,519.12	#N/A	#N/A
10年期美债收益率	4.50%	#N/A	#N/A
布伦特原油	96.28	93.64	+2.64
美元兑人民币	6.7947	6.7960	-0.0013

关键信息：

• 美元指数小幅上涨，反映美元走强趋势。
• 布伦特原油价格上涨2.64%，显示能源市场持续承压。
• 美元兑人民币汇率略有下降，可能对贵金属价格产生一定支撑。

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五、宏观消息

1. 以军在黎巴嫩南部开展地面攻势，地缘局势扰动市场风险偏好。
2. 伊朗官员表示美国处于“请求”与伊朗达成协议的地位，强调美国霸权衰落。
3. 伊朗革命卫队声称对霍尔木兹海峡实施“智能控制”，警告对侵略行为进行“毁灭性”回应。
4. 伊朗过去24小时内允许25艘商业船只通过霍尔木兹海峡，显示其对航运的控制力。
5. 伊朗总统表示已准备好达成“有尊严的”框架协议，以结束地区战争与紧张局势。
6. 华尔街日报修正报道，称美国海军目前“悄然协助”船只穿越霍尔木兹海峡，而非重启“自由计划”。
7. 美联储6月维持利率不变的概率为99.2%，降息25个基点概率为0.8%，7月维持利率不变概率为88.6%。

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六、评论及策略建议

市场评论：

• 贵金属整体走弱，主要受地缘局势扰动和美债利率上行影响。
• 美国4月CPI和PPI数据超预期，就业市场韧性较强，推动加息预期和流动性收紧。
• 随着地缘局势逐步缓和，降息预期可能有所修复。

策略建议：

• 中长期来看，贵金属价格中枢具备上行基础，主要因地缘政治风险上升、全球政治经济秩序重构以及美国财政可持续性担忧加剧。
• 去美元化趋势持续，全球央行增持黄金储备，对金价形成支撑。
• 白银、铂金、钯金因兼具金融与工业属性，其价格走势将依赖工业需求的配合。

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七、免责声明

• 本报告所依据的信息来源于第三方信息提供商或其他公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化、政策调整等因素存在不确定性，投资者需谨慎决策。
• 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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分析师声明：
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