20210830-安信证券-陕西煤业-601225.SH-业绩再创新高_下半年有望迎接戴维斯双击_5页_925kb

陕西煤业（601225.SH）2021年半年报分析总结

核心内容概述

陕西煤业于2021年8月30日发布半年报，披露其上半年业绩表现强劲，净利润和营业收入均实现大幅增长。公司预计在下半年将迎来业绩与估值的双重提升，即“戴维斯双击”效应。

主要观点

业绩表现

• 净利润：2021年上半年归属于母公司所有者的净利润为82.86亿元，同比增长66.1%。
• 营业收入：上半年营业收入为726.69亿元，同比增长87.24%。
• 二季度业绩：二季度净利润为49.15亿元，同比增长86.38%，环比增长45.78%；扣非后净利润为41.49亿元，同比增长90.12%，环比增长11.83%。

产量与售价

• 产量：上半年生产原煤7018.62万吨，同比增长21.07%；其中陕北矿区产量增长显著，增加1063.53万吨，增幅达30.56%。
• 销量：销售商品煤13669.43万吨，同比增长29.2%；贸易煤销量增长36.68%，主要受益于大股东陕煤化集团产量增加。
• 售价：上半年煤炭售价为500.45元/吨，同比上升164.60元/吨，增幅49.01%；二季度吨煤售价为560.92元/吨，环比上涨25.29%，同比上涨88.6%。

成本与利润

• 成本：原选煤单位完全成本为238.27元/吨，同比上升43.65元/吨，增幅22.42%。其中，相关税费增加19.80元/吨，掘进成本增加5.63元/吨，材料成本增加4.38元/吨。
• 盈利：公司毛利率为40.9%，营业利润率为26.8%，净利润率为15.9%。

关键信息

经营性现金流

• 上半年经营性净现金流：144.7亿元，同比增长100亿元，增幅219.01%。
• 二季度经营性净现金流：98.37亿元，同比增长411.42%，环比增长112.31%。

未来展望

• 三季度预期：三季度以来陕西动力煤价格指数环比上涨22.09%，环渤海动力煤均价环比上涨9.4%。公司售价有望向上联动，且长协占比低，业绩弹性较大。
• 业绩预测：预计2021-2023年净利润分别为169.62亿元、182.03亿元、188.87亿元。
• 投资评级：买入-A，6个月目标价为17.50元。

财务数据汇总

财务报表预测

估值指标

财务指标

风险提示

• 宏观经济低迷：可能导致煤炭需求下降。
• 动力煤价大幅下跌：直接影响公司收入与利润。
• 产量释放低于预期：可能影响业绩增长。

投资建议

• 评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率预期领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为17.50元，当前股价为12.46元。

公司信息

• 总市值：120,799.70百万元
• 流通市值：120,799.70百万元
• 总股本：9,695.00百万股
• 流通股本：9,695.00百万股
• 12个月价格区间：8.00/12.68元

联系信息

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑、钟玲

• 北京联系人：赵丽萍、张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、侯宇彤、游倬源

• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、马田田、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪

• 广州联系人：毛云开、赵晓燕

• 地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层；上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层；北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

• 邮编：518026、200080、100034