20260530-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_极致的分化_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲弱，中信钢铁指数下跌3%，跑输沪深300指数3.97个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。市场关注点主要集中在科技板块，而钢铁板块关注度较低。同时，地缘政治冲突对能源市场造成影响，油价反复波动，短期内供给损失难以弥补，预计下半年能源价格仍将保持高位，可能引发滞胀风险。

主要观点

供给端

• 铁水产量：本周全国日均铁水产量增加0.2万吨至241.1万吨，钢厂产量持续回升，螺纹钢产量增加，热卷产量小幅回落。
• 产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率为90.4%，环比+0.1%，同比-0.9%；电炉产能利用率为56.2%，环比-0.1%，同比+1.7%。
• 政策影响：工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》，加严产能置换要求，强化监督管理，预计未来供给端调控及转型升级仍将持续。

库存端

• 钢材总库存：周环比下降0.8%，降幅较上周收窄0.4个百分点，社会库存小幅累积，钢厂库存下降。
• 社会库存：五大品种钢材社会库存为1128.1万吨，环比+0.1%，同比+21%；螺纹钢社会库存484.7万吨，环比-1.1%，同比+22.8%；热卷社会库存337.6万吨，环比+2.3%，同比+30.9%。
• 钢厂库存：五大品种钢材钢厂库存为416.3万吨，环比-3.1%，同比-3.9%；螺纹钢钢厂库存170万吨，环比-3.0%，同比-8.8%；热卷钢厂库存72.9万吨，环比-7.1%，同比-2.8%。

需求端

• 表观消费：五大品种钢材周表观消费876.2万吨，环比-0.5%，同比-4.1%；螺纹钢表观消费232.3万吨，环比-3.9%，同比-6.6%；热卷表观消费293.7万吨，环比-1.4%，同比-10.2%。
• 建材成交：建筑钢材成交周均值为8.9万吨，环比下降0.7%。

原料端

• 铁矿石：普氏62%Fe进口矿价格指数为105.4美元/吨，周环比-0.8%，同比+5.2%；澳洲及巴西发运量环比增加，但到港量回落，港口库存略有下降。
• 焦炭：天津港准一级焦炭价格为1660元/吨，环比+1.2%，同比+14.5%；独立焦化厂产能利用率环比下降，焦炭加总库存增加，钢厂可用天数略增。

价格与利润

• 现货价格：综合钢价指数为125.6，周环比-0.2%，同比+4.6%。北京地区螺纹钢现货价格3210元/吨，周环比-0.6%，同比+3.2%；上海地区螺纹钢现货价格3290元/吨，周环比+0.6%，同比+5.1%。热轧卷板现货价格周环比+1.2%与+0.9%，基差有所改善。
• 成本与毛利：长流程钢材现货即期吨钢毛利环比小幅改善，原料滞后三周吨钢毛利环比走弱；短流程螺纹即期现货成本为3505元/吨，毛利为-215元/吨。

关键信息

行业趋势

• 钢铁行业进入工业化成熟期，年度需求波动不大，季度需求取决于财政发力节奏。
• 供给端仍是行业演变的核心要素，资本回报低迷促使供给端调整，若“反内卷”政策严格执行，行业资本回报有望提高，板块将有超额收益。

重点标的

• 华菱钢铁：投资评级为增持，EPS预计2025A为0.38元，2026E为0.41元，PE预计2025A为12.90倍，2026E为9.74倍。
• 宝钢股份：投资评级为增持，EPS预计2025A为0.47元，2026E为0.55元，PE预计2025A为13.60倍，2026E为11.02倍。
• 久立特材：投资评级为增持，EPS预计2025A为1.54元，2026E为1.55元，PE预计2025A为18.40倍，2026E为15.13倍。
• 方大特钢：投资评级为增持，EPS预计2025A为0.41元，2026E为0.46元，PE预计2025A为14.90倍，2026E为10.42倍。
• 南钢股份：投资评级为买入，EPS预计2025A为0.47元，2026E为0.49元，PE预计2025A为12.20倍，2026E为9.98倍。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨
• 地缘政治风险

未来展望

• 随着“反内卷”政策推进，行业基本面有望改善，钢价偏强运行。
• 长期来看，钢材中长期基本面将持续好转，关注受益于油气景气周期及新能源建设的相关标的。