20260201-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_欲速则不达_17页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现不佳，中信钢铁指数下跌2.02%，跑输沪深300指数2.1个百分点，位列30个中信一级板块第15位。行业基本面呈现供给略降、库存增加、需求走弱的态势，同时原料价格走弱，钢材现货价格和利润也有所下滑。不过，中长期来看，行业盈利有望逐步回归，部分企业受益于政策利好和景气周期。

主要观点

• 供给端：本周长流程产量回落，日均铁水产量小幅下降至227.9万吨，而钢材产量小幅回升，热卷产量增幅大于螺纹钢。国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.5%，同比上升0.8个百分点；电炉产能利用率53.4%，同比上升18.6个百分点。
• 库存端：五大品种钢材周社会库存为890.7万吨，环比上升2.6%，同比减少16.7%。钢厂库存为387.8万吨，环比略降0.2%，同比减少22.5%。钢材总库存增幅扩大，反映出市场供需关系的复杂性。
• 需求端：本周五大品种钢材表观消费量为801.7万吨，环比下降1.0%，其中螺纹钢表观消费量环比下降4.9%。建筑钢材成交周均值为6.7万吨，环比下降13.4%。
• 原料端：铁矿价格走弱，普氏62%品位进口矿价格指数为103.2美元/吨，周环比下降1.4%。澳洲和巴西发运量增加，但到港量环比下降，港口库存上升。焦炭价格保持稳定，但库存增加，钢厂可用天数略有上升。
• 价格与利润：钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数为121.6，周环比下降0.2%。螺纹钢和热卷即期毛利下降，表明行业盈利能力承压。

关键信息

• 行业趋势：随着“反内卷”政策的推进，行业基本面有望持续改善，带动钢价偏强运行。
• 中长期展望：2025年钢铁行业利润总额为1098.3亿元，同比增长三倍。发改委将出台扩大内需战略实施方案，行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
• 受益标的：重点推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，同时关注受益于油气景气周期的久立特材、新兴铸管、常宝股份，以及需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。此外，武进不锈也受益于煤电新建及进口替代趋势。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

重点标的（部分）

行情回顾（1.26-1.30）

• 中信钢铁指数：报收2,060.38点，下跌2.02%。
• 上证指数：报收4,117.95点，下跌0.44%。
• 沪深300指数：报收4,706.34点，上涨0.08%。
• 钢铁板块表现：16家上涨，35家下跌，涨幅前五为*ST沪科、新兴铸管、海南矿业、凌钢股份、久立特材，跌幅前五为五矿发展、广大特材、大中矿业、中钢洛耐、八一钢铁。

行业资讯

• 2025年工业企业利润：全国规模以上工业企业利润总额为73,982亿元，同比增长0.6%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长三倍。
• 重点公司公告：
  • 杭钢股份：预计2025年净利润2,200万元，同比扭亏。
  • 银龙股份：预计2025年净利润3.31亿元至3.79亿元，同比增长40%-60%。
  • 钒钛股份：预计2025年亏损8,000万元至1.1亿元。
  • 太钢不锈：预计2025年净利润4,200万元至6,000万元，同比扭亏。
  • 鞍钢股份：预计2025年净亏损40.77亿元，亏损金额有所缩减。
  • 本钢板材：预计2025年亏损约38.3亿元。
  • *ST沪科：预计净利润390万元至580万元，同比扭亏。
  • 新兴铸管：预计净利润7.83亿元至11.74亿元，同比增长367.51%-601.26%。
  • 马钢股份：预计2025年净利润-2.5亿元至-1.9亿元，亏损大幅收窄。
  • 广大特材：预计2025年净利润2.1亿元，同比增长82.61%。
  • 中钢洛耐：预计2025年净利润-1.9亿元至-1.2亿元，同比减少103.06%-221.51%。
  • 柳钢股份：预计2025年净利润6.1亿元至7.3亿元，同比扭亏。

投资策略

• 短期市场波动主要受资金行为影响，贵金属受政策预期影响波动较大，但趋势不变。
• 工业金属受真实需求制约，难以单纯依赖流动性推升。
• 钢铁行业需关注实物需求驱动，政策利好与景气周期将推动行业盈利回归。
• 建议关注受益于油气、核电、煤电新建及进口替代趋势的企业。

总结

钢铁行业短期面临需求不足、库存增加和原料价格走弱的压力，但中长期来看，随着“反内卷”政策推进和行业转型升级，基本面有望持续改善。建议投资者关注具备景气周期和政策受益的龙头企业，同时警惕政策调控和需求不及预期的风险。