> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业分析总结 ## 核心内容 本周钢铁行业整体表现不佳，中信钢铁指数报收 1,874.23 点，下跌 5.69%，跑输沪深 300 指数 5.43pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 29 位。钢铁板块的估值位置已从 2024 年三季度的绝对低估恢复至中等偏低水平，估值泡沫不多。若反内卷政策得以严格执行，行业资本回报将提高，板块有望产生超额收益。 ## 主要观点 1. **供给端**： - 铁水产量略增，日均铁水产量增 0.4 万吨至 239.4 万吨。 - 247 家钢厂炼铁产能利用率 89.7%，环比 +0.2pct，同比 -2.4pct。 - 电炉产能利用率 55.3%，环比 +0.4pct，同比 +3.4pct。 - 五大品种钢材周产量为 840.2 万吨，环比 +0.05%，同比 -3.2%。 - 螺纹钢产量回升，热卷产量下降。 2. **库存**： - 钢材总库存周环比下降 4.3%，降幅较上周扩大 4.2pct。 - 五大品种钢材周社会库存为 1158 万吨，环比 -4.1%，同比 +16.5%。 - 螺纹钢社会库存 518.4 万吨，环比 -5.3%，同比 +19.2%。 - 热卷社会库存 328.7 万吨，环比 -2%，同比 +22%。 - 钢厂库存环比下降，螺纹钢和热卷库存均回落。 3. **需求**： - 五大品种钢材周表观消费 911.5 万吨，环比 +8.4%，同比 -0.2%。 - 螺纹钢表观消费 242.5 万吨，环比 +22.6%，同比 -6.8%。 - 热卷表观消费 307.5 万吨，环比 +3.5%，同比 -6.7%。 - 建筑钢材成交周均值为 9.9 万吨，环比下降 19.1%。 4. **原料价格**： - 铁矿石价格走弱，普氏 62%Fe 进口矿价格指数为 110 美元/吨，周环比 -1.4%，同比 +10%。 - 澳洲发运量环比增加，巴西发运量环比减少。 - 45 港口铁矿到港量环比下降，港口库存环比略降。 - 焦炭价格环比走强，港口、钢厂及焦企加总库存环比下行，钢厂焦炭库存可用天数环比略增。 5. **价格与利润**： - 钢材现货价格变动不大，但即期毛利环比走弱。 - 长流程螺纹钢、热卷即期成本分别为 3516 元/吨与 3742 元/吨，毛利分别为 -183 元/吨与 -250 元/吨。 - 废钢价格上涨，短流程螺纹钢即期成本为 3636 元/吨，毛利为 -326 元/吨。 ## 关键信息 - 油价上涨对美国经济造成影响，引发通胀担忧，但分析师认为黄金的中期逻辑未受影响，核心问题仍是美国的财政政策。 - 2025 年美国油价均价约 3 美元/加仑，2026 年 5 月 14 日全美普通汽油平均价格已增至每加仑 4.53 美元，同比上涨近 50%。 - 2026 年 1-4 月我国货物贸易进出口总值 16.23 万亿元，同比增长 14.9%，其中出口增长 11.3%。 - 供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 - 钢管企业受益于煤电装机提升及油气景气预期。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|----------|-------|-------|-------|-------|----------|----------|----------|----------| | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 增持 | 0.38 | 0.41 | 0.47 | 0.52 | 12.90 | 10.49 | 9.12 | 8.30 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 增持 | 0.47 | 0.55 | 0.60 | 0.64 | 13.60 | 11.37 | 10.38 | 9.68 | | 002318.SZ | 久立特材 | 增持 | 1.54 | 1.55 | 1.75 | 2.01 | 18.40 | 18.22 | 16.16 | 14.10 | | 601003.SH | 柳钢股份 | 增持 | 0.25 | 0.28 | 0.31 | 0.35 | 17.90 | 14.83 | 13.19 | 11.81 | | 600507.SH | 方大特钢 | 增持 | 0.41 | 0.46 | 0.50 | 0.53 | 14.90 | 10.83 | 9.98 | 9.49 | | 600282.SH | 南钢股份 | 买入 | 0.47 | 0.49 | 0.53 | 0.56 | 12.20 | 10.23 | 9.56 | 8.93 | ## 风险提示 - 国内产量调控政策超预期 - 下游需求不及预期 - 原料价格超预期上涨 - 地缘政治风险