20260517-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_油价再次走高_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现不佳，中信钢铁指数报收 1,874.23 点，下跌 5.69%，跑输沪深 300 指数 5.43pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 29 位。钢铁板块的估值位置已从 2024 年三季度的绝对低估恢复至中等偏低水平，估值泡沫不多。若反内卷政策得以严格执行，行业资本回报将提高，板块有望产生超额收益。

主要观点

1. 供给端：

   • 铁水产量略增，日均铁水产量增 0.4 万吨至 239.4 万吨。
   • 247 家钢厂炼铁产能利用率 89.7%，环比 +0.2pct，同比 -2.4pct。
   • 电炉产能利用率 55.3%，环比 +0.4pct，同比 +3.4pct。
   • 五大品种钢材周产量为 840.2 万吨，环比 +0.05%，同比 -3.2%。
   • 螺纹钢产量回升，热卷产量下降。

2. 库存：

   • 钢材总库存周环比下降 4.3%，降幅较上周扩大 4.2pct。
   • 五大品种钢材周社会库存为 1158 万吨，环比 -4.1%，同比 +16.5%。
   • 螺纹钢社会库存 518.4 万吨，环比 -5.3%，同比 +19.2%。
   • 热卷社会库存 328.7 万吨，环比 -2%，同比 +22%。
   • 钢厂库存环比下降，螺纹钢和热卷库存均回落。

3. 需求：

   • 五大品种钢材周表观消费 911.5 万吨，环比 +8.4%，同比 -0.2%。
   • 螺纹钢表观消费 242.5 万吨，环比 +22.6%，同比 -6.8%。
   • 热卷表观消费 307.5 万吨，环比 +3.5%，同比 -6.7%。
   • 建筑钢材成交周均值为 9.9 万吨，环比下降 19.1%。

4. 原料价格：

   • 铁矿石价格走弱，普氏 62%Fe 进口矿价格指数为 110 美元/吨，周环比 -1.4%，同比 +10%。
   • 澳洲发运量环比增加，巴西发运量环比减少。
   • 45 港口铁矿到港量环比下降，港口库存环比略降。
   • 焦炭价格环比走强，港口、钢厂及焦企加总库存环比下行，钢厂焦炭库存可用天数环比略增。

5. 价格与利润：

   • 钢材现货价格变动不大，但即期毛利环比走弱。
   • 长流程螺纹钢、热卷即期成本分别为 3516 元/吨与 3742 元/吨，毛利分别为 -183 元/吨与 -250 元/吨。
   • 废钢价格上涨，短流程螺纹钢即期成本为 3636 元/吨，毛利为 -326 元/吨。

关键信息

• 油价上涨对美国经济造成影响，引发通胀担忧，但分析师认为黄金的中期逻辑未受影响，核心问题仍是美国的财政政策。
• 2025 年美国油价均价约 3 美元/加仑，2026 年 5 月 14 日全美普通汽油平均价格已增至每加仑 4.53 美元，同比上涨近 50%。
• 2026 年 1-4 月我国货物贸易进出口总值 16.23 万亿元，同比增长 14.9%，其中出口增长 11.3%。
• 供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
• 钢管企业受益于煤电装机提升及油气景气预期。

重点标的推荐

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨
• 地缘政治风险