20220930-东证期货-全球宏观4季度观点_11页_2mb

全球宏观4季度观点总结

核心内容概览

本报告由东证衍生品研究院分析师元涛发布，分析了2024年第四季度美国与欧元区的宏观经济走势，重点围绕劳动力市场、通胀水平、货币政策及市场风险等方面进行预测与评估。

美国经济分析

劳动力市场：韧性难消

• 美国劳动力市场尚未出现明显反转，失业率仍维持在低位。
• 预计第四季度劳动力市场将逐渐走弱，但由于职位空缺缺口的存在，其韧性仍会支撑核心通胀。

核心通胀：维持高位

• 虽然能源价格下降对整体通胀形成压制，但核心通胀受房租价格韧性影响，预计在第四季度仍将维持高位。
• 美联储为控制通胀，预计将继续维持高利率政策，导致美元强势局面持续。

货币政策：高利率延续

• 在核心通胀与薪资增速仍具韧性的情况下，美联储4季度将继续维持政策高压。
• 高利率环境强化了经济衰退预期，同时市场风险偏好预计维持弱势。

市场表现：承受下行压力

• 随着美联储强势政策对通胀预期的压制，经济基本面走弱与政策拐点之间的延迟被拉长。
• 潜在流动性紧缩风险上升，市场需继续承受下行压力，直到政策真正转向。

欧元区经济分析

能源危机：持续拖累经济

• 欧元区PPI（生产者价格指数）受能源价格高企影响，持续处于高位。
• 4季度低温天气可能进一步推高PPI，使高通胀难以缓解。

物价与经济：压制效应显著

• 高物价对企业和居民部门形成压制，导致经济进一步恶化。
• 进口物价难以有效降低，出口部门仍处于逆差状态，经济结构面临挑战。

欧元走势：难言见底

• 欧央行需进一步加息以应对通胀，但能源危机加剧了实体经济的下行压力。
• 加息对抑制通胀的效果有限，欧元在第四季度仍面临下行压力。

总结要点

• 美国经济：第四季度是经济转向衰退的过渡阶段，美联储维持高压政策将加速实体经济下行，并强化远期衰退风险。
• 核心通胀：4季度核心通胀预计维持高位，政策转向迹象不明显，强美元与高利率压制持续。
• 劳动力市场：政策拐点需等待劳动力市场趋势走弱，当前仍具韧性。
• 欧元区经济：受能源危机影响，4季度经济继续走弱，边际上弱于美国，欧元难以见底。

关键信息

• 美联储维持高利率政策，抑制通胀的同时也加剧经济衰退预期。
• 美国核心通胀受房租价格支撑，难以快速回落。
• 欧元区PPI受能源价格影响，持续高企，经济承压。
• 市场需继续承受流动性紧缩与下行压力，直到政策出现明显转向信号。

分析师承诺与免责声明

• 本报告清晰准确地反映了分析师元涛的研究观点。
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