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全球菜籽产量恢复，菜粕强现实&弱预期

核心内容

2022/23年度全球菜籽产量显著回升，达到8314万吨，较8月预估增加930万吨，库存消费比由5.4%升至7.4%。加拿大作为主要产区，其产量恢复至2000万吨，库消比由5.93%升至10.53%，显示产量回归正常水平。

主要观点

• 全球产量恢复：USDA数据显示，2022/23年度全球菜籽产量较上一年度显著增加，主要得益于加拿大产量的恢复。
• 加拿大产量回升：加拿大三大主产省萨省、阿尔伯塔省和曼省的菜籽产量均有所回升，尤其阿尔伯塔省单产较高，而曼省单产表现较弱。
• 市场预期与实际产量差异：不同机构对加拿大菜籽产量的预估存在差异，但普遍认为产量已恢复至正常水平。
• 进口成本下降：由于加菜籽丰产预期明朗，进口菜籽成本下降，国内压榨利润改善，预计11月起进口菜籽到港量将显著增加。
• 菜粕库存下降：受进口菜籽量偏低影响，国内菜粕库存持续下降，尤其华东地区颗粒菜粕库存减少。
• 菜粕市场格局：菜粕呈现“强现实、弱预期”的特征，库存低、现货强，但进口菜籽成本下降及未来供应增加带来预期压力。

关键信息

全球产量与库存

• 全球产量：2022/23年度全球菜籽产量为8314万吨，较8月预估增加930万吨。
• 全球库存消费比：由5.4%升至7.4%。
• 加拿大产量：2022年加拿大菜籽产量预估为1910万吨，较8月预估1950万吨略有下调，但市场预期仍较乐观。

加拿大产量与区域差异

• 区域产量：萨省（53%）、阿尔伯塔省（30%）、曼省（16%）为主要产区。
• 收获率与单产：
  • 萨省截至9月19日菜籽收获率为52%，平均单产34蒲/英亩。
  • 阿尔伯塔省截至9月20日菜籽收获率为53.5%，平均单产38.8蒲/英亩。
  • 曼省截至9月27日菜籽收获率为30%，不同区域单产差异显著，Interlake地区表现不佳。
• 历史对比：2021/22年度加拿大全国平均单产仅为22.9蒲/英亩，2022/23年度单产回升至2.14吨/公顷。

澳大利亚产量

• 历史最高产量：2021/22年度澳大利亚菜籽产量达676万吨（USDA预估），为历史最高。
• 2022/23年度预估：USDA预估670万吨，澳大利亚农业部预估660万吨，AOF预估551万吨，显示市场预期存在分歧。

国内市场动态

• 进口量下降：中加关系紧张及进口成本高企导致中国进口菜籽数量下降，2019年以前年均进口400-500万吨，2019-2021年降至260-310万吨。
• 菜粕进口增加：直接进口颗粒菜粕数量增加，进口菜籽与菜粕总量保持稳定，约350-360万吨。
• 成本与利润：进口菜籽成本由6月最高8800元/吨降至6000元/吨以下，现货压榨利润持续改善。
• 预计进口增加：11月起进口菜籽到港量将大幅增加，国内已采购180-200万吨。

菜粕市场分析

• 库存与需求：国内进口菜籽压榨量与库存保持低位，但水产饲料需求良好，推动菜粕库存下降。
• 水产饲料增长：2022年1-8月水产饲料产量为1803万吨，同比增长15.1%。
• 价差与使用比例：豆菜粕现货价差扩大至历史高位，有利于提高菜粕在饲料中的添加比例。
• 未来趋势：随着水产消费旺季结束，菜粕需求将逐渐转淡，需关注豆粕与菜籽的到港情况以判断价差变化。

结论

2022/23年度全球菜籽产量恢复，尤其加拿大产量回归正常水平，库存消费比上升，反映供应增加。国内进口菜籽成本下降，压榨利润改善，预计11月起进口量增加，但水产需求旺季即将结束，菜粕库存持续下降。菜粕市场呈现“强现实、弱预期”格局，现货强劲，但未来供应预期可能压制价格走势。投资者需密切关注进口量与需求变化，以把握市场动态。