20220506-富途证券国际_香港_-海外医疗板块月度策略_供应链短缺困扰下游医药企业_上游生命科学迎新机遇_12页_1mb

海外医疗板块月度策略总结

核心内容

2022年4月，全球医疗行业受到多重因素影响，包括美国通胀上升、俄乌地缘政治动荡、金融市场波动加剧以及新冠疫情反复。这些因素导致纳斯达克生物指数和恒生医疗保健指数均出现显著下跌，其中纳斯达克生物指数跌幅达21%，标普500指数下跌14%，纳斯达克指数下跌22%。恒生医疗保健指数4月跌幅超7%，但跑输恒生指数3.09%。国内集采“提速扩面”进一步压制了医药行业的发展，同时，全球生命科学公司普遍关注供应链和贸易问题，尤其是高端试剂耗材领域。

主要观点

• 全球市场波动加剧：受通胀、地缘政治及疫情反复影响，全球医疗板块整体承压，纳斯达克生物指数创年内新低，恒生医疗保健指数表现不佳。
• 上游生命科学板块迎机遇：由于下游医药企业面临供应链短缺问题，生命科学公司如赛默飞、丹纳赫、默克等在高端试剂耗材领域占据主导地位，迎来新机遇。
• 新冠检测业务拉动业绩：雅培Q1因新冠诊断业务猛增，销售额和利润均超预期，但该业务的可持续性仍需观察。Moderna的二价mRNA疫苗表现优于现有加强针，具有良好的免疫原性。
• 国内创新药出海受阻：国产创新药在FDA申请过程中面临挑战，君实生物和和黄医药分别因PD-1适应症申请延期及索凡替尼缺乏美国患者数据被拒。
• 医药企业面临供应链问题：上海全域静态管理导致上海港进口货物滞留，对长三角其他地区的医药企业造成影响，特别是依赖进口试剂耗材的企业。

关键信息

1. 全球市场表现

• 纳斯达克生物指数：2022年4月跌幅再创新低，全年累计下跌21%。
• 恒生医疗保健指数：4月跌幅超7%，但跑输恒生指数3.09%。
• GPS三大龙头表现：西门子医疗因并购瓦里安和IVD业务增长，Q1营收增长31%；GE医疗和飞利浦因供应链问题利润下滑。

2. 国内医药企业表现

• 雅培：Q1销售额增长13.8%，利润增长36.5%，主要受益于新冠检测业务，但该业务增长持续性存疑。
• 开拓药业-B：4月涨幅显著，达132.82%，因新冠口服药普克鲁胺临床数据积极。
• 集采影响：中成药省际集采执行落地，中标价格平均下降42.27%，最大降幅达82.63%。

3. 全球研发动态

• 全球药企研发投入：2021年全球药企研发投入TOP15中，罗氏、辉瑞、默沙东位居前三，研发投入总额达1240亿美元，同比增长22%。
• Moderna新冠疫苗：二价mRNA疫苗mRNA-1273.211在临床试验中表现优于现有加强针，具有良好的抗体中和滴度。
• 国药、科兴疫苗：奥密克戎变异株新冠疫苗获国家药监局临床批件，预计2022年9月底上市。

4. 疫情与市场影响

• 新冠疫情致死率：新冠病毒成为美国2021年第三大致死原因，预计2022年3月至2023年3月间将导致9.6万至21.1万人死亡。
• 全球疫情现状：截至2022年4月30日，韩国为全球现有确诊病例最高的国家，中国疫情有所缓解，上海预计5月底有望“清零”。
• 不明儿童肝炎病例：全球多国出现不明原因儿童急性肝炎病例，病例集中在欧美国家。

投资建议

• 保持谨慎：尽管医药板块经历大幅调整，多家优质公司已进入合理或跌超估值区间，但整体仍保持谨慎态度。
• 关注上游与制造环节：建议对医药产业链上游、制造环节保持乐观，尤其是受供应链影响较大的生命科学公司。
• 创新药械领域：国内创新药械仍处于优胜劣汰过渡期，未来或有结构性机会。

风险提示

• 产品研发失败或上市不及预期：创新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 监管批准及商业化进度不及预期：政策审批收紧、商业化受阻可能对药物上市造成影响。
• 供应链与贸易问题：全球供应链紧张，影响医药企业的生产和研发进度。

数据来源

• Bloomberg
• Wind资讯
• 富途证券
• 美国疾病控制和预防中心（CDC）
• 美国BDO国际
• Endpoints News
• 各公司财报

重点公司跟踪

声明与免责声明

• 免责声明：本报告由富途证券国际(香港)有限公司编制，仅供客户一般阅览，不构成投资建议。
• 风险提示：政策审批收紧、产品研发失败或上市不及预期、监管批准及商业化进度不及预期。
• 分析师保证：分析员确认报告内容反映其个人观点，无利益关联。
• 利益披露：报告作者为持牌人士，无持有相关公司财务权益。
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