20250112-浙商证券-小幅震荡_仍需谨慎_38页_3mb

信用债市场进入观测期，分析师浙商固收提出短期“小幅震荡”策略，认为在低利率环境下，信用债表现分化明显。此前二永债高调后回归合理，但资产荒逻辑持续，高风险偏好可尝试拉久期超长期信用债，选3-5年票息和央企5~10年品种，中风险偏好中小银行信用债性价比高，低风险偏好建议优选大行二级资本债。

2025年1月市场数据显示利率短端调整大于长端，当前信用债整体虚高，配置策略中长债需求温度变化平稳，二永债交易活跃期已结束，但重点观察地产子板块，尤其是万科风险较高。

风险方面，城投债统计口径与政策变动可能带来偏差，而评审收益率插值法与实测常有差异，需注意样本数据局限性。此外，新发债券面大量广，资金收紧趋势与利差调整可能性使得择券更加复杂，需综合权衡风险与收益。

总结指出，市场分化加剧是常态，资产配置重点逐渐从此前高收益向稳定的票息收益转移，关注超长期信用债可能带来的机会。调整期是策略优化和资金结构再平衡的关键窗口。