20260623-华泰期货-聚烯烃日报_美伊谈判取得阶段性进展_聚烯烃延续下跌_13页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容概述

近期美伊谈判取得阶段性进展，对聚烯烃市场产生一定影响。随着地缘政治局势缓和，油价大幅下跌，导致聚烯烃成本端支撑减弱，价格延续下跌趋势。市场整体供需关系偏弱，价格下行压力较大。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为7160元/吨，下跌46元。
• PP主力合约收盘价为7557元/吨，下跌90元。
• LL华北现货为7470元/吨，下跌100元；LL华东现货为7650元/吨，下跌50元。
• LL华北基差为310元/吨，下跌54元；LL华东基差为490元/吨，下跌4元；PP华东基差为1393元/吨，下跌160元。

上游供应

• PE开工率为77.3%，微降0.3%。
• PP开工率为64.1%，微升0.1%。
• 供应端逐步回升，但新增计划检修有限，标品线性排产比例上升，塑料供应压力积累。

生产利润

• PE油制生产利润为153.2元/吨，大幅下跌372.7元。
• PP油制生产利润为1413.2元/吨，大幅下跌372.7元。
• PDH制PP生产利润为1780.8元/吨，小幅下跌24.2元。

进出口利润

• LL进口利润为-96.4元/吨，大幅下跌351.2元。
• PP进口利润为-60.3元/吨，大幅下跌301.5元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-64.3美元/吨，小幅上升39.5美元。

下游需求

• PE下游农膜开工率为10.4%，上升1.0%。
• PE下游包装膜开工率为46.7%，上升0.2%。
• PP下游塑编开工率为41.5%，小幅下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为47.0%，下降1.2%。
• 下游整体需求低迷，对价格形成持续拖累。

关键信息

市场分析

• PE市场：供应端逐步回升，但需求端仍处淡季，农膜开工率降至同期低点，包装膜需求支撑有限。成本端支撑走弱，价格持续下跌。
• PP市场：油价下跌导致成本支撑坍塌，叠加需求偏弱预期，价格持续下行。供应端随着油制与PDH制利润修复，开工预期回升，进口窗口打开或将增加供应压力。需求端因高原料成本，开工率延续下滑，对价格形成负反馈。

交易策略

• 单边策略：L/PP谨慎偏空。
• 跨期策略：LL09-01逢高反套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 美伊协议签署情况。
• 油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置检修回归情况。

图表说明

一、聚烯烃基差、跨期结构

• 图1：塑料主力合约走势。
• 图2：LL华东基差变化。
• 图3：聚丙烯主力合约走势。
• 图4：PP华东基差变化。
• 图5：LL09-L01合约价差。
• 图6：PP09-PP01合约价差。

二、生产利润与开工率

• 图7：PE生产利润（原油）。
• 图8：PE产能利用率。
• 图9：PP生产利润（原油）。
• 图10：PP生产利润（PDH制）。
• 图11：聚丙烯产能利用率。
• 图12：PP周度产量。
• 图13：聚丙烯检修减损量。
• 图14：PDH制PP产能利用率。

三、聚烯烃非标价差

• 图15：HD注塑-LL华东价差。
• 图16：HD中空-LL华东价差。
• 图17：HD薄膜-LL华东价差。
• 图18：LD华东-LL价差。
• 图19：PP低熔共聚-拉丝华东价差。
• 图20：PP均聚注塑-拉丝华东价差。

四、聚烯烃进出口利润

• 图21：PE华东进口盈亏。
• 图22：LL美湾FOB-中国CFR价差。
• 图23：LL东南亚CFR-中国CFR价差。
• 图24：LL西北欧FD-中国CFR价差。
• 图25：PP拉丝进口利润。
• 图26：PP拉丝出口利润（东南亚）。
• 图27：PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR价差。
• 图28：PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR价差。
• 图29：PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR价差。
• 图30：PE出口盈亏（美元）。

五、聚烯烃下游开工与利润

• 图31：农膜开工率。
• 图32：包装膜开工率。
• 图33：缠绕膜-LL-2300价差。
• 图34：塑编开工率。
• 图35：BOPP膜开工率。
• 图36：注塑开工率。
• 图37：塑编生产毛利。
• 图38：BOPP膜生产毛利。

六、聚烯烃库存

• 图39：PE油制企业库存。
• 图40：PE煤化工企业库存。
• 图41：PE社会库存。
• 图42：PE港口库存。
• 图43：PP油制企业库存。
• 图44：PP煤化工企业库存。
• 图45：PP贸易商库存。
• 图46：PP港口库存。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616。
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421。
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799。

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168。
• 梁琦：从业资格号 F03148380。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号。

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